房地产行业点评：9月24日房地产相关政策点评：存量房贷利率下调多项政策出台宽松窗口打开

　　事件：9 月24 日，国新办举行新闻发布会，央行、金总局、证监会出席会议并发布多项重磅政策，其中多项房地产相关政策出台。

    　　引导存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计平均降幅大约0.5 个百分点，降低偿债压力，改善置业预期。预计政策惠及5000 万户家庭，1.5 亿人口，平均每年减少家庭利息支出约1500 亿元，央行下一步考虑将指导商业银行完善按揭贷款定价机制，由银行、客户自主协商动态调整。本次政策出台将有效降低居民还贷压力，改善提前还贷现象，置业者等待房贷利率下调的观望情绪将得到缓解，促进市场需求释放。

    　　全国二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，释放改善置业需求。各地方自主确定是否采取差别化的安排，并确定辖区内的最低首付比例下限，商业银行根据客户风险状况和意愿协商确定具体的首付比例水平，本次首付比例下调将降低居民二套置业首付资金压力，释放改善性置业需求。

    　　保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。本次调整后，保障性住房再贷款使用资金完全由央行提供，不再占用商业银行资金，将有效提升商业银行及收购主体收储去库存积极性，加速商品房去库存。

    　　政策宽松窗口期打开，关注后续政策落地推进及各地因城施策内容。本次三主管部门同时发声推出一揽子政策，拉开新一轮宽松政策窗口期，可关注后续房地产相关政策，包括核心城市限购松绑、各地公积金贷款利率、购房补贴、存量房收储等政策执行落地情况，同时关注存量房贷利率下调后续各银行执行方案及落地节点。

    　　投资建议：本轮宽松政策在需求端降低二套房首付比例，释放改善性需求，在供给端将保障性住房再贷款改由央行100%支持，推动收储动作落地压低库存，同时落地存量贷款利率下降，改善居民部门现金流，在9 月房地产市场销售热度不佳背景下，以上宽松政策适时落地，为把握年内剩余时间提振房地产市场创造了良好条件。另一方面应认识到，相较430-517 的政策宽松期，本轮政策宽松尚未出现市场预期外变化，政策从实施到产生效果的作用有一定时间周期，仍需政策加速落地，同时期待其他增量政策出台，共同提振市场信心，关注后续政策执行情况、其他政策落地以及各地因城施策内容；推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业地产业务的龙湖集团、新城控股。

    　　风险提示：房地产宽松政策效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险。

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