好太太(603848)：23年业绩高增 智能晾晒龙头积极进取

好太太发布2023 年报。23 年实现营收16.88 亿元，同比增长22.16%；实现归母净利3.27 亿元，同比增长49.71%，扣非归母净利同比增长46.18%。23Q4 实现营收5.72 亿元，同比增长53.05%，归母净利0.89亿元，同比增长92.11%，扣非归母净利同比增长110.08%。

    智能晾晒迭代创新，线下销售增长靓丽。分产品，23 年智能家居产品营收14.33 亿元，同比增长26.39%，智能晾晒产品持续迭代创新；晾衣架产品营收2.16 亿元，同比增长1.58%。分渠道，23 年线下收入同比增长37.51%，公司渠道端“开疆焕新”，分城分区精准招商，加大市场覆盖广度和深度，加快渠道下沉，巩固提升市场份额；23 年电商渠道收入同比增长19.38%，保持现有平台稳健增长、快速布局新平台。

    23 年盈利能力显著提升。23 年公司毛利率51.35%，同比提升5.0pct，净利率19.36%，同比提升3.6pct；其中智能家居/晾衣架产品毛利率同比分别提升4.8/6.6pct，主要系销量增长、23 年继续优化生产工艺控制成本，降本增效成效显著。23 年销售/管理费用率+1.7/-0.4pct，销售费用率上升系公司增大线下渠道和电商平台推广力度所致。

    盈利预测与投资建议。智能晾晒行业渗透率持续提升，公司作为智能晾晒龙头，技术研发实力突出，持续优化产品结构、深化渠道焕新升级。预计24-26 年公司归母净利4.0/4.8/5.6 亿元，参考可比公司，考虑公司卡位智能家居赛道，维持对公司合理价值19.83 元/股的判断,对应24 年PE 估值20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格波动风险；房地产行业调控风险；渠道变革不及预期；智能家居行业渗透率提升不及预期；行业竞争加剧等风险。

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