策略观点：重磅政策组合拳出台 短期市场情绪有望修复

　　9 月24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，同时推出多项重磅政策，包括降准、降息、降存量房贷利率，并创设新的货币工具等支持股票市场发展，开启了新一轮政策刺激周期。我们认为这一系列举措将有助于缓解市场资金面压力，稳定市场预期和改善市场情绪。我们预计港股和中概股在市场反弹时弹性或较大，短期市场或仍以结构性行情为主，建议攻守兼备，布局高弹性成长股和优质高息股。

    　　央行宣布降准降息，有助于稳定市场预期。 中国人民银行行长潘功胜宣布了几项政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约1 万亿元。二是降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。三是创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

    　　其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000 亿元。另外一项是股票回购增持再贷款，首期规模为3000 亿元。我们认为，这些措施有望间接缓解A 股市场的资金面压力，提振投资者对市场行情反转的信心，吸引外资回流中国市场，有助于降低潜在市场卖压，进一步优化市场流动性环境。

    　　金融监管总局优化续贷政策、计划对6 家大型商业银行增资。 国家金融监督管理总局局长李云泽表示，国家金融监管总局将从三个方面优化小微企业续贷政策，并将续贷政策阶段性扩大至中型企业。金融监管总局和住建部建立了城市房地产融资协调机制，减少居民房贷支出，提高人民群众的获得感。国家计划对6 家大型商业银行增加核心一级资本，按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路有序实施。

    　　我们认为这些举措有利于金融板块（包括银行和券商）迎来短期估值修复的行情。

    　　证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，完善“长钱长投”的制度环境。 证监会主席吴清在会上表示，证监会将发布促进并购重组措施；将发布关于推动中长期资金入市的指导意见；进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基类基金产品创新；完善“长钱长投”的制度环境，多措并举提高上市公司质量和上市公司投资价值。我们认为，证监会的表态有助于稳定投资者信心，改善市场情绪，有望驱动保险资金、养老金等中长期资金进入市场。

    　　短期投资交易策略建议攻守兼备：一、高弹性成长板块和个股。在利率走低、流动性宽松的情况下，市场风格或将由价值股切换为成长股。

    　　成长股往往在市场反弹的时候，反弹速度较快、涨幅较大。目前，医疗健康（尤其是生物科技）和信息技术板块的前瞻市盈率仍低于其过去五年均值，这些板块明年预期盈利增长较为强劲。二、优质港股高息股。在利率持续下行的趋势下，资金有望流入风险资产，优质高息股的收益确定性相对更强。接下来中国央行仍有降息的空间，有望进一步利好高息股的表现。目前，港股高息股估值已回归至均值附近，市场对于交易过于拥挤的担忧有所减轻，提供了一个更好的布局机会。

    　　投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，人民币大幅贬值，流动性趋紧。

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