建筑与工程行业研究：水利投资继续加速 电力投资维持高位

事件描述

    　　1-8 月狭义基建投资为11.8 万亿元，同比增加4.4%，增速环比减少0.5pct；广义基建投资为15.4 万亿元，同比增加8.3%。8 月单月，狭义基建投资为1.6 万亿元，同比增加1.2%，增速环比减少0.7pct；广义基建投资为2.1 万亿元，同比增加6.0%，增速环比增加0.5pct。

    　　事件评论

    　　1-8 月基建投资增速环比有所回落，细分项中水利增速有所提升。1-8 月狭义基建投资为11.8 万亿元，同比增加4.4%，增速环比减少0.5pct；广义基建投资为15.4 万亿元，同比增加8.3%，增速环比减少0.4pct；其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为3.6万亿元，同比增加23.5%，增速环比减少0.3pct；交通运输、仓储和邮政业为5.3 万亿元，同比增加6.7%，增速环比减少1.5pct；水利、环境和公共设施管理业为6.1 万亿元，同比增加1.2%，增速环比增加0.5pct；8 月单月来看，狭义基建投资为1.6 万亿元，同比增加1.2%，增速环比减少0.7pct；广义基建投资为2.1 万亿元，同比增加6.0%，增速环比增加0.5pct。

    　　8 月水利投资继续加速，电力投资持续保持高位。1）8 月水利、环境和公共设施管理业投资0.8 万亿元，同比增加4.6%，增速环比增加3.9pct，年初以来水利、环境和公共设施管理业累计投资6.1 万亿元，同比增加1.2%，增速环比增加0.5pct。其中水利管理业1-8 月投资同比增速为32.6%，增速环比上月增加3.7pct，单8 月投资增速为66.9%，增速环比上月增加28.3pct。8 月单月投资高增或系水利工程阶段性完工增多，根据水利部数据，前7 月，全国实施水利项目4 万个，同比增长17%，其中新开工2.6 万个，同比增长23.9%，同时暑期防汛工作的开展或对水利投资也有一定拉动，7 月1 日至8 月29日，水利部已派出77 个工作组、专家组赴长江、松辽、珠江等重点流域，指导督促做好水利工程巡查防守和应急抢险以及台风强降雨防御等工作。2）年初以来电力投资持续高位，8 月电力投资同比增加21.9%，增速环比提升0.8pct。

    　　8 月专项债发行已有显著提速，当前资金加速到位正在逐步兑现，关注实物工作量及基建增速的改善。8 月专项债发行了7965 亿元，创下今年以来的单月发行最高值，也是2022年6 月以来单月最高。专项债发行进度由7 月底46%（落后20%）追赶至8 月底66%（落后16%）。9 月预计新增发行6000 亿+，若按计划推进，9 月底发行进度将追至80%+（落后进度收窄至10%以内）。截至9 月14 日发行数据来看，9 月目前已发行新增专项债1872 亿元。当前资金加速到位正在逐步兑现，或逐步对建筑业实物工作量形成推动，叠加国企改革相关措施的逐步落地，期待基建央企经营与治理层面同步向好，当前估值低位，继续重点推荐优质央国企。

    　　风险提示

    　　1、超长期特别国债拉动效应低于预期；

    　　2、地方政府债务压力超出预期。

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