固定收益定期报告：寻找票息利差保护

　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、吉林等地的利差也较高。与节前一周相比，公募城投债收益率基本上行。其中，收益上行幅度较大的包括2-3 年广西省级非永续、3-5 年天津市级非永续、2-3 年福建地级市永续、3-5 年甘肃地级市非永续城投债。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市及区县级、陕西省级、辽宁地级市；其余的云南、黑龙江、青海等地的利差也较高。与节前一周相比，私募城投债收益率同样以调整为主。

    　　具体来看，收益率上行幅度较大的有3-5 年新疆区县级非永续、3-5 年云南地级市非永续、1-2 年云南区县级非永续、1-2 年黑龙江地级市非永续城投债，分别对应上行36.7BP、35.8BP、33.9BP 和23.7BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与节前一周相比，非金融非地产类产业债收益率以上行为主，2-3 年民企公募永续品种上行超11BP；地产债中，2 年内国企公募非永续和1 年内民企公募非永续品种收益率下行幅度在30BP 以上，其余品种收益率悉数上行。

    　　金融债：

    　　金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与节前一周相比，金融债各品种收益率走势略有分化，整体上短端出现调整居多，中长期品种则多下行。具体来看，租赁债中各品种收益率多有调整，2 年内公募非永续品种收益率上行幅度在5BP 以上；一般商金债中3-5 年期品种收益率下行更多，其中国有行品种表现较优；二永债中，短期限品种收益率多有调整，1 年内农商行二级资本债收益率上行15BP，不过1-2 年农商行二级债收益率却下行近25BP，其余品种收益率下行速度则较为缓慢；此外，1-2 年证券公司永续债调整幅度也不小。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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