行业景气度观察系列9月第3期：地产销售低位震荡 乘用车销售热度提升

　　本报告导读：

    　　地产销售低位震荡，汽车销售热度提升；建筑施工需求偏弱、制造业开工环比放缓；中秋出行热度提升，货运物流景气回落；港口船舶载重下滑，出口景气或有波动。

    　　投资要点：

    　　地产销售低位 震荡，乘用车销售热度提升。上周（09.16-09.22）中观景气表现分化，值得关注：1）随着以旧换新政策效果逐渐显现，乘用车销售热度有所提升，乘联会预计9 月乘用车销量同比+4.0%，重回正增长区间；2）受中秋假期以及台风等雨水天气影响，上周建筑施工、制造业开工、货运物流等景气均有所回落，“金九银十”旺季需求仍待验证；3）地产销售仍偏弱，新房销售同比降幅扩大，二手房销售同比转负，购房需求的回暖仍需更多增量政策支持；4）上周港口船舶载重吨数出现了较为明显的下滑，或受恶劣天气影响，显示出口有所波动。

    　　下游消费：地产销售环比走弱，乘用车销售热度提升。上周30 大中城市商品房成交面积同比变化-53.8%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-63.7%/-56.7%/-30.7%，10 大重点城市二手房成交面积同比-45.7%；全国生猪平均价周环比-3.9%，主因二育出栏积极性有所提升；9 月9-15 日，乘用车日均零售6.29 万辆，同比+26%，主因假期基数错位以及以旧换新政策效果显现；中秋假期服务消费景气回升，海南旅游价格指数周环比+20.3%；全国电影票房收入环/同比+79.4%/+25.5%。

    　　周期制造：钢材价格保持韧性，制造业开工环比放缓。1）基建地产：

    　　螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/+2.9%，钢铁需求边际走弱，但受美联储降息博弈影响，钢价仍保持韧性；国内浮法价格环比-3.5%，价格延续下行趋势；水泥价格指数周环比+0.1%，受台风天气影响，水泥需求持续偏弱，但行业错峰生产支撑价格；2）企业开工：

    　　企业新增招聘帖数周环比/同比-13.9%/-14.0%；汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数下行；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比+1.1%，主因供给预期偏紧；SHFE 铜/铝价周环比变化+3.5%/+3.2%，美国预防性降息推升工业金属价格。

    　　人流物流：中秋出行热度提升，货运物流景气回落。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化-12.9%/-7.3%；百度迁徙规模指数环比/同比+25.7%/+31.3%，国内航班执飞架次周环比/同比-2.0%/-2.8%，国际航班执飞架次周环比+1.8%，恢复至19 年同期的77.0%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-10.9%/ -11.4%；全国快递揽收/投递量同比+13.3%/+15.0%；SCFI/BDI 指数周环比变化-5.8%/+4.6%，二十大港口船舶载重环/同比-16.3%/-31.0%，显示出口景气或有波动。

    　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。

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