并购重组市场改革新政点评：支持上市公司并购重组 券商并购业务迎机遇

事件：9 月24 日晚，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并同时就修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则公开征求意见。

    多举措大力支持上市公司并购重组。《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提出“助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管”六大举措。基于此，《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）主要修订：1）建立重组股份对价分期支付机制，将批文有效期由12 个月延长至48个月；2）对重组形成的同业竞争和关联交易适当提高包容度，将相关规定调整为“不会导致新增重大不利影响的同业竞争，以及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”；3）私募基金投资期限满5 年的，第三方交易中的锁定期限由12 个月缩短为6 个月，重组上市中作为中小股东的锁定期限由24 个月缩短为12 个月。

    券商并购业务迎机遇，利好头部券商。“并购6 条”强调引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。

    定期发布优秀并购重组案例，发挥示范引领作用。强化证券公司分类评价“指挥棒”作用，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。当前IPO、再融资收紧，券商投行业务显著承压，并购业务有望成为券商投行业务新的发力点和增长点。并购业务具备明显的头部效应，我们预计本次并购业务机遇将显著利好头部券商。

    再提支持券商通过并购重组建设一流投资银行。当前券商并购重组正处于加速阶段，行业竞争格局有望持续优化，头部券商有望通过并购重组做优做强。继续看好受益于行业资源整合、风控指标优化、并购业务迎来机遇的头部券商。

    投资建议：当前金融政策“组合拳”有望使权益市场流动性持续走弱局面得到切实改善，当前节点我们看好券商股因权益市场流动性改善带来的第一波估值修复机会，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE 改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。

    风险提示：权益或债券市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；行业并购趋势下竞争格局发生巨大变化风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。