策略点评报告：9.24国新办新闻发布会点评：多箭齐发改善宏微观流动性 重振市场信心

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    　　9 月24 日国新办举行新闻发布会，人民银行、金融监管总局、证监会负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，多项重磅政策同时推出，涉及货币、房地产、资本市场多个方面。

    　　总量方面，开展大幅度降准、降息，释放宏观流动性。一是下调存款准备金率0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约1 万亿元，年内可能进一步下调25-50bps；二是降低政策利率，7 天期逆回购操作利率下调0.2 个百分点，从1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。降息降准发力将在宏观层面缓解银行流动性压力、降低企业融资成本，助力经济稳增长。

    　　房地产调整存量房贷利率、首付比、再贷款等，缓解居民、房企流动性约束。房地产方面，一是引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5 个百分点左右。市场期待已久的存量房贷利率调整政策落地，将实质缓解居民部门还本付息负担、降低现金流风险；二是统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；三是针对房企，将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16 条”政策延期到2026 年底，同时央行将3000 亿元保障性住房再贷款中央行资金支持比例从60%提高到100%，以上两项政策有助于对银行和收购主体的市场化激励，也将有助于对房地产公司的现金流形成补充。

    　　资本市场方面，创设新工具支持股票市场流动性，增强资本市场内在稳定性。央行首次在微观层面创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持专项再贷款两种新的货币政策工具支持股票市场流动性，首期额度分别为5000 亿元、3000 亿元，未来还有增加额度可能性，新工具同时向非银机构和上市公司两类重要的市场参与主体提供流动性支持，较为直接地引导资金流向股票市场。其次，在引导长期资金入市方面，将出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，并将进一步支持汇金公司加大增持力度、支持保险资金等各类资金加大入市力度。此外，证监会还出台相关政策激活并购重组措施及规范市值管理，助力产业整合和强化投资者回报。

    　　政策多箭齐发超预期，提振资本市场与经济。此次国新办新闻发布会，多措并举、多方面回应市场关切，明确资本市场对金融稳定和经济发展具有重要作用。尤其在增强资本市场流动性方面，创新支持工具出台超过市场预期，相关政策有助于大幅提升相关主体的资金获取能力和股票增持能力；同时政策对长期资金入市加码，完善“长钱长投”的制度环境，研究平准基金，也将在中长期增强资本市场内在稳定性、更好助力市场“价值回归”。

    　　风险提示：政策推进不及预期，经济复苏不及预期，海外流动性风险，海外黑天鹅事件等。

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