流动性深度研究(二十四)：为何要在当前时点关注中证A500指数？

　　第一只中证A500 ETF 已经成立并进入建仓期，首发十只A500 ETF 均已募集完毕，其发行过程中非同寻常的快，或意味着市场各方对它有着较高的重视程度。

    　　今年的市场环境下ETF 掌握了边际定价权，A500 ETF 有望成为沪深300 ETF 后另一个增量资金方向。具体来看，中证A500 ETF 具有高FCF、高ROE 的龙头风格属性，并且相较于沪深300 超配了电子、电力设备等成长风格板块。

    　　为何在当前时点重视A500 ETF。1）中证A500 ETF在发行过程中“非同寻常”的快，或意味着市场各方对其有着较高的重视程度。2）今年以来ETF 资金掌握风格定价权，均有“盈利——吸引更多增量资金——进一获得超额收益”的正向循环，A500 ETF 发行后有望对自身风格产生强化。3）近期ETF 交易结构由沪深300 一家独大逐渐转向多种宽基ETF 齐头并进，A500 ETF 的发行有望近一步强化这一趋势。4）十一前后或是A500 ETF 集中建仓时点。

    　　A500 ETF 有哪些关注点？中证A500 指数编制时采取了“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”的编制方法，首先确保所有三级行业均被纳入指数，再努力实现指数行业权重分布与全市场行业权重接近。中证A500 行业分布较为平均，电子、电力设备、银行是前三大权重板块。从大类行业看，中游制造、TMT 和医药生物等新动能占据了指数权重的半壁江山，而金融地产的权重只有16%，这也很好的表征了我国进入高质量发展阶段行业结构的新变化。中证A500 指数成分股在盈利能力和成长性方面表现优异，三年平均营收增速超10%，以10%的公司数量贡献了全市场近70%的盈利。同时中证A500 指数具有高ROE、高FCF 的龙头风格，盈利能力与自由现金流均优于市场平均。

    　　A500 ETF 存在哪些投资机会？目前来看，市场部分参与者担忧持续申购沪深300 会带来“头重脚轻”的结构性问题，而公募基金发行速度也降至低位，青睐高股息的保险资金又与市场其他参与者拥有不一致的考核体系和风格审美，所以综合考量下中证A500 指数或成为下一阶段资金的主要流向。那么关注中证A500 ETF 与其他主要资金行业配置上的差异，或许会从资金层面窥见下一阶段的投资机会。从行业配置上看，中证A500 指数相对于沪深300 超配行业主要集中在成长风格，从个股上看，需要注意属于沪深300 但不在中证A500 指数中的大市值个股。

    　　风险提示：历史规律不代表未来表现，对指数权重测算与实际存在误差。

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