华创农业肉禽跟踪报告：8月白鸡价格回升 产业盈利或迎来改善

　　父母代鸡苗报价持续高位，在下游产业盈利较薄弱的情况下上游父母代环节仍能持续涨价，进一步凸显出上游环节的供需矛盾，换羽延淘等短期调节行为已较难补足进口品种引种缺口。8 月产业链整体价格上行，伴随上游矛盾向下游传导，产业链价格有望调头向上。

    　　需求压力减弱，产品价格回暖

    　　下游备货拉升库容率，8 月白鸡产品价格回暖。鸡苗方面，终端价格环比回暖拉动补栏需求。屠宰方面，毛鸡价格同比仍偏弱，处于4 年低位。

    　　行业空间持续扩容。鸡苗方面，24 年31-35 周协会样本行业商品代鸡苗销售量为4.46 亿羽，1-35 周累计销售30.05 亿羽，同比+1%；上市企业中，益生股份8 月销量同环比下滑，预计24 年保持商品代鸡苗6 亿羽左右销售规模。肉品销量方面，头部企业积极往下游延伸扩展，深加工制品高速增长，产品结构持续优化，进一步弱化周期影响。其中仙坛股份诸城项目2024 年全部建成投产后，肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7 亿只、肉食加工能力达70 万吨，公司产能将翻倍。

    　　产能：海外引种量仍受限，父母代鸡苗价格持续高位。8 月在产祖代肉种鸡平均存栏量133 万套，同比+18.5%，环比+2.7%，第三方数据（钢联）显示8 月行业更新量为9.8 万套；在产父母代存栏2176 万套，同比-2.0%，环比+2.7%；8 月父母代鸡苗价格为51.05 元/套，最新报价24 年第36 周数据为52.13 元/套。

    　　海外禽流感情况：禽流感夏季平静期将过，美国9 月报告一例商业养殖场疫情。禽流感夏季高温平静期将过，伴随候鸟迁移，疫情传播风险加剧，目前欧洲禽流感已经开始蔓延，法国、波兰、德国、葡萄牙等国相继发生禽流感。截至9 月21 日巴西已报告3 例家禽及163 例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国持续发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响。美国9 月报告一例商业场养殖场疫情，今年累计已达到57 例商业养殖场禽流感疫情，同时目前已在14 个州报告213 个奶牛场的禽流感疫情，跨物种传播风险增加，防控难度可能升级。截至目前美国本轮已报告509 例商业养殖场疫情、影响超1 亿只禽类。短期看后续或仍维持1 个供种州状态，进口引种或继续受限。

    　　投资建议：从长周期视角看，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。目前板块回调后估值已处于低位，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注圣农发展、仙坛股份、民和股份等。

    　　风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。

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