私募基金研究系列报告(一)：一文纵览私募基金分类方法

　　对私募基金进行分类的意义在于明确不同私募基金的投资方向和风险特征，便于后续基金评价工作的开展，能够为投资者提供更加清晰的投资选择，同时也便于监管机构实施有效监管。参考《私募证券投资基金运作指引》的定义和公募基金分类方式，我们将私募基金分为股票策略基金、债券策略基金、期货和衍生品策略基金、组合策略基金、以及多资产策略五大类，并根据基金合同规定的运作方式、大类资产投资范围等因素，进行进一步分类。

    　　股票策略基金：是指投资于股票、股票衍生品等股权类资产的比例不低于私募证券投资基金已投资产 80%的基金。广义的股票策略基金既包括主观或量化等纯多头策略产品，也包括股票中性策略等包含股票衍生品工具的产品。

    　　根据基金合同中规定的投资范围、投资限制、投资策略的差异，可以分为主观多头策略、量化多头策略、股票中性策略和其他股票策略。

    　　 债券策略基金：是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于私募证券投资基金已投资产80%的基金。由于债券通常具有固定的利息回报和到期还本付息的特性，因此债券策略基金的收益相对稳定，更适合追求稳健回报、风险承受能力较低的投资者。根据基金合同中规定的投资范围、投资限制的差异，可以分为纯债策略、复合债券策略和转债策略。

    　　期货和衍生品策略基金：是指投资于期货和衍生品的持仓合约价值的比例不低于私募证券投资基金已投资产80%，且期货和衍生品账户权益超过私募证券投资基金已投资产20%的基金。以CTA 策略为代表，该策略具备良好的风险收益比，同时具备“危机Alpha”属性且与其他资产的相关性较低。根据基金合同中规定的投资范围、投资限制、投资策略的差异，可以分为主观CTA 策略、量化CTA 策略和其他衍生品策略。

    　　组合策略基金：是指投资于公募或私募证券投资基金等基金类资产的比例不低于私募证券投资基金已投资产80%的基金。优势在于，通过配置不同的基金或管理人，间接提高了产品的策略丰富度，同时分散产品的风险。根据基金合同中规定的投资策略、投资方式的差异，可以分为FOF 和MOM。

    　　多资产策略基金：是指投资于债券类、权益类、期货和衍生品类、基金类资产的比例不符合前四大类基金标准的基金。优势在于，资产组合灵活调整、风险分散、能够把握各类资产投资机会，更适合于具有多元化投资需求、追求相对稳定回报且风险承受能力适中的投资者。根据基金合同中规定的投资策略、投资方式的差异，可以分为宏观策略、复合策略和套利策略。

    　　风险提示：本报告根据历史规律整理，私募基金分类标准可能因使用场景不同而有差异。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。

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