电力及公用事业行业月报：8月火电发电量由降转增 水电增速回落

　　投资要点：

    　　行情回顾：电力及公用事业指数震荡调整，截至9 月25 日收盘，9月中信电力及公用事业指数下跌0.45%，跑输沪深300（2.41%）2.86 个百分点。

    　　电力供需：8 月份单月用电量增速加快。8 月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。1-8 月，全社会用电量累计65619 亿千瓦时，同比增长7.9%。8 月份城乡居民生活用电量增速最高，达23.7%。规上工电力生产增速加快。8 月份，规上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，增速比7 月份加快3.3 个百分点。8 月份，火电发电量由降转增，水电增速回落，核电、风电、太阳能发电增速加快。截止8 月末，风、光装机占比达39.21%，火电装机占比下降至45.22%。

    　　煤炭量价：原煤生产增速平稳。8 月份，规上工业原煤产量4.0 亿吨，同比增长2.8%，增速与7 月份持平。进口煤炭4584 万吨，同比增长3.4%。1-8 月份，规上工业原煤产量30.5 亿吨，同比下降0.3%。进口煤炭3.4 亿吨，同比增长11.8%。本月煤价小幅上涨。9 月25 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为867元/吨，本月以来上涨28 元/吨，涨幅3.34%。本月主流港口煤炭平均库存继续下降。9 月23 日，主流港口煤炭库存合计6412.9 万吨，本月以来减少273.6 万吨。

    　　天然气量价：天然气生产稳定增长。8 月份，规上工业天然气产量200 亿立方米，同比增长9.4%，增速比7 月份加快1.5 个百分点。

    　　进口天然气1176 万吨，同比增长9.1%。本月国际天然气价格大幅上涨，国内天然气价格小幅下跌。9 月25 日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为2.65 美元/百万英热，本月上涨23.44%。

    　　9 月25 日，中国液化天然气出厂价格指数为5072 元/吨，本月下跌0.78%。

    　　长江三峡水情：三峡出入库流量持续回落。9 月24 日，三峡入库流量为10800 立方米/秒，出库流量为7580 立方米/秒，9 月以来三峡入、出库日均流量较2023 年同期日均流量分别下降32.4%、42.2%。

    　　河南省月度电力供需情况：8 月份，全省全社会用电量456.76 亿千瓦时，同比增长9.34%。8 月份全省电力生产由降转增。8 月份，全省发39电0.5量3 亿千瓦时，同比增长 13.50%。截至 8 月底，全省风、光装机占比达44.5%。

    　　维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。

    　　建议从中长期视角关注水电、核电、燃气板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。

    　　风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；估值快速抬升风险；系统风险。

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