深度*行业*非银金融行业点评：2024年9月政治局会议点评：会议释放积极信号 券商有望基本面估值双升

　　政治局会议传递出明确且积极的政策信号，提高市场对后续增量政策预期，有助于持续改善市场流动性。券商作为资本市场的重要参与者，直接受益于政策，有望基本面估值双升，看好板块beta 行情延续。

    　　要点

    　　2024 年9 月26 日政治局会议提出一系列针对性的经济政策和措施。其中，财政、货币政策方面：会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

    　　房地产市场政策方面：会议提出要促进房地产市场止跌回稳，严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。资本市场政策方面：会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

    　　会议传递明确、积极信号。政治局罕见地在9 月的会议中重点部署经济工作，释放明确的稳增长、稳预期信号。并且相较于7 月政治局会议，本次会议特别提出“努力提振资本市场”，有望提升市场对增量政策节奏及力度的预期，有助于持续改善市场流动性。

    　　会议指出资本市场政策着力点。我们预计中长期资金入市、上市公司并购重组、中小投资者保护方面的相应政策将加快出台进程。打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，将为股市提供稳定的资金来源，提高市场的稳定性和吸引力。推进上市公司并购重组有助于优化资源配置，提高上市公司的竞争力和盈利能力，从而提升股市的整体估值中枢。保护中小投资者的合法权益，有利于提高投资者的信心，促进市场的健康发展。

    　　投资建议

    　　券商板块直接受益于市场流动性改善，有望基本面估值双升。1）政治局会议释放明确积极信号，提高市场对增量政策预期，有利于市场流动性持续改善，进而带动板块基本面与估值修复。“互联网+券商”的标的或将受益更多，建议关注东方财富。2）并购仍是今年券商板块重要投资主线。

    　　我们认为，拥有雄厚资金优势与一定并购经验的券商或更易提高并购成效。建议持续关注已经发布并购计划的券商并购进展，此外建议关注中金公司、中国银河。

    　　风险提示

    　　监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。

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