建筑行业快报：政治局会议财政定调积极 政策组合拳估值+资金双管齐下 看好建筑央企行情持续
事件：9 月26 日，中央政治局会议召开，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。
政治局会议财政定调积极，逆周期调节力度加大投资回暖可期，H2 建筑央企经营有望改善。政治局会议提出加大逆周期调节力度，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，后续基建资金端发力值得期待。2024 年1-8 月狭义基建、广义基建投资分别同比增长4.4%、7.87%，分别环比-0.5pct、-0.27pct，国内基建投资增速稳健但环比走弱，受地方财政压力影响，Q2 多家建筑央企业绩和经营指标承压。Q3 起专项债发行明显提速，8 月新增专项债发行规模为7964.89 亿元，月环比增加182.97%，同比增加33.96%，截至9 月22 日，新增专项债累计发行量2.93 万亿元，占全年专项债新增限额（3.9 万亿）的75%，还剩下0.97 万亿元待发行量，Q4 超长期特别国债和专项债发行提速落地实施,以及逆周期调节力度加大，均助力国内基建资金到位率和建筑企业回款，H2 建筑央企经营环比改善可期。
大力引导中长期资金入市，市场流动性改善，建筑央企中长期受益。政治局会议提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，叠加央行将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，大幅提高资金获取能力和股票增持能力，官方计划互换便利首期操作规模5000 亿元，后续市场流动性有望改善，建筑央企作为行业大市值龙头和安全资产，为中长期受益板块。
证监会积极推进市值提升计划，看好优质建筑央企市场回报。
9 月24 日，证监会研究起草《上市公司监管指引第10 号-市值管理（征求意见稿）》，要求上市公司以提高自身质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合并购重组、股权激励、现金分红、 股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。对于长期破净公司，应当制定并披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，同时至少每年对估值提升计划实施效果进行评估并公开披露，为年初国资委央企市值管理考核的接续。此外，央行也提出要创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票，为市值提升的部分措施创造基础条件。多家传统建筑央企长年PB<1，随上市公司市值管理具体方案发布以及后续落实实施，优质低估值建筑央企估值修复和市场回报可期。
建筑央企经营稳健海外新签提速，看好政策组合拳下基本面改善和估值提升。2023 年八大央企营收/业绩整体维持稳健，且多家央企分红率有所提升，如中国铁建（22 年14.27%、23 年18.21%）、中国交建（22 年20.00%、23 年18.37%）、中国中冶（22 年16.74%、23 年17.21%）。2024H1 多家建筑央企新签订单增长稳健，其中海外新签合同额合计8548 亿元，同比高增27%，美联储降息或进一步助力海外工程建设需求释放。目前建筑行业集中度持续提升，2017-2024H1 八大央企新签订单占建筑业比重由29%提升至53%，龙头央企“强者恒强”格局持续。后续，随超长期特别国债和专项债落地成效、海外订单转化，叠加央企市值管理指引落地，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。
投资建议：目前，政策组合拳从需求、资金、估值、流动性多方面释放积极信号，看好本轮建筑央企行情持续，建议关注：中国建筑（24PE 3.96X、PB 0.52X）、中国交建（24PE 5.18X、PB 0.49X）、中国中铁（24PE 4.16X、PB 0.49X）和中国铁建（24PE 3.92X、PB 0.41X）。（注：股价截至9 月25 日，24PE 为ifind 一致预期，PB 采用LF）。
风险提示：政策出台/执行不及预期，基建投资不及预期，专项债发行不及预期，项目落地不及预期，海外市场竞争加剧等。
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