传媒互联网行业周报：预计Q4更多新游戏上线 教育龙头多邻国股价创新高

　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等? 过去的一周，传媒行业上涨了1.39%，在所有行业中排名第16 位，传媒板块年初到现在下跌了24.35%，排名所有板块第27 名。美国宣布降息后，市场倾向于关注中概互联，特别是腾讯、美团、阿里等龙头公司，相比之下A 股传媒存在一些被忽视的现象。但我们继续坚定看好中概互联和游戏板块，我们认为现在的游戏板块仍然是最值得投资的细分领域，继续维持前期的推荐逻辑：1、《黑神话：悟空》的大火，不仅让中国主机游戏制作公司信心大增，未来主机游戏市场空间扩大，而且充分肯定了游戏行业正在肩负文化出海的重责。大量的主流媒体连连称赞，进一步肯定了游戏行业，行业政策风险有望进一步消除，对游戏行业的估值提升有极大的帮助。2、我们看到，今年A 股游戏较为疲软的一个很重要原因是A 股上线的新游戏较少，相反，港股游戏公司腾讯、网易、哔哩哔哩、心动等有很多新游戏上线，但随着四季度A 股很多游戏公司新游戏逐步上线， A 股游戏公司的业绩环比后期有望反转。3、游戏板块的公司现在已经处于估值的安全边际，且已经成为高股息公司，吉比特，三七互娱等今年的股息率都有望在5 个点以上，且估值也都在10 倍左右，下跌空间有限，一旦市场认可其高股息属性，游戏板块有望迎来价值重估。

    　　近期除了游戏板块，我们也建议关注教育行业，龙头多邻国近期业绩超预期，股价屡创新高，近期我们继续看好教育行业，相关逻辑如下： 1、政策维度，继《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布后，8 月3 日国务院印发《关于促进高质量发展意见》，第七条明确推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。推动社会组织等开放优质教育资源，满足多元化、个性化学习需求。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。2、基本面维度，“双减”后供给侧迅速出清，竞争格局优化。截止2022 年2 月，线下机构压减率为92.1%，线上机构压减率为87.1%。据全国校外教育培训监管与服务综合平台，义务教育阶段学科类非营利牌照持续出清，截止2024 年6 月30 日，线下非营利学科类牌照缩减至4092 个，H1 缩减比例为4.3%；线下营利性非学科牌照H1 增加11.4%至1.4 万个。高中线下营利性及非营利性牌照持续出清，H1 分别缩减5.5%/1%至2354/3950 个。3、AI+教育落地迅速，有望提振板块估值。OpenAI 草莓大模型发布，海外2C 教育多邻国有望持续受益(23 年3 月接入GPT-4 推出具备角色扮演及解释答案的多邻国MAX)。我们建议关注A 股高中龙头【学大教育】（高中1v1 线下培训，学科业务占比约为80%，目前学习中心240 余所，覆盖了主要一二线城市。职业教育第二增长曲线，公司加速外延整合。符合整体政策弱化中职普高分界的政策基调，发挥公司升学优势。）、【新东方】（受甄选业绩及短期分校业绩奖金激励影响利润率承压）、【好未来】（网点持续扩张支撑新业务增速，学习机增长强劲。Q1 学习中心数达400 个，环比也有所提升。考虑到长期投入影响，预计短期利润率略有承压。）、【高途】（K12　　占比为70%左右，积极布局直播电商及智能学习产品，线上非学科牌照稀缺，具备独特性）、【思考乐教育(思考乐营收4.0 亿元，同比增长58.8%，拥有人应占净利润8265.2 万元，同比增长92.5%)】【卓越教育(中报收入端同比增长68.1%至3.17 亿元，经调整净利润同比增长168.9%至5441.5 万元。)】等，此外，建议关注A 股【昂立教育】、【凯文教育】(招生情况良好建议关注)、【科德教育】、【豆神教育】等；港股【天立教育】(入通建议关注)等。

    　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT 方向。

    　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。

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