中央政治局会议点评：否极泰来

　　事件：中共中央政治局9 月26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

    　　这次政治局会议有四点不寻常：一是9 月末召开经济议题政治局会议不寻常；二是政治局只讨论经济不寻常；三是“防范化解重点领域风险”段落消失不寻常；四是新闻通稿语言更加通俗易懂不寻常。

    　　正视困难，虽然中国经济韧性强、潜力大，但价格持续负增长还是会影响有会固定中国经济长期向好的基础。针对经济运行出现的新情况、新问题，逆周期调节手段势必也要有所调整。此时召开经济议题政治局会议可能意味着上一次政治局会议要求储备的增量政策已经进入到推出实施阶段。

    　　房地产的定位：从防风险到逆周期调节。这是“房住不炒”要求以来首次提出房地产市场要止跌回稳。如何实现？投资端：“商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”。销售端：“回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率”。

    　　宏观政策，货币已先行，下一步关注财政有哪些增量政策。参考去年4 季度的做法，我们预计可能包括提高预算赤字率，额外增发特别国债等。

    　　本周以来的政策变化有助于改善预期，增强信心。风险资产价格已经受到政策调整的提振，而避险资产价格可能将面临调整的风险。当然，新政策的推出和落实效率决定了子弹还能飞多久。

    　　风险提示：地缘政治风险、政策落实效率低于预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

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