2024年9月政治局会议点评：政策底进一步确认 重点关注民生相关大消费板块投资机会

事件

    　　中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。点评：

    　　9月政治局会议以经济为主题较为罕见

    　　历史上，以经济为主题的政治局会议多在4月、7月、10月、12月，9月政治局会议以经济为主题较为罕见，如：2023年9月政治局会议主题为审议（关于二十届中央第一轮巡视情况的综合报告》；2022年9月为研究拟提请党的十九届七中全会讨论的文件；2021年9月未召开政治局会议；2020年9月为研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二①三五年远景目标重大问题等；2019年9月为审议《新时代爱国主义教育实施纲要》和（中国共产党党校（行政学院）工作条例》；2018年9月为审议《中国共产党支部工作条例（试行）》和（2018一2022年全国干部教育培训规划》。

    　　在9月24日国新办新闻发布会发布多项重磅金融政策后，9月26日政治局会议接距而来，继续讨论经济议题，凸显当前中央对于经济问题的高度关注

    政策表述更加积极和明确，凸显中央对经济工作的重视程度显著提升

    从会议通稿中“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”、“加力推出增量政策”等关十政策基调的表述中，日以看出政策进一步发力稳增长的明确意图，有助十提振市场信心。

    　　同时，对部分细分领域的调控政策表述也更加积极，自标更加清晰，措施更加明确如：财政政策方面，提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”；货币政策方面，提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”：房地产政策方面，提出“要促进房地产市场止跌回稳”、“商品房建设要严控增量”、“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”；资本市场方面，提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，“要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革”等。

    　　政策方向聚焦市场关切，有助于改善企业与居民部门预期

    针对企业部门，会议明确强调“要帮助企业渡过难关”，并在规范监管执法和立法（出台民营经济促进法）两方面做出部署，切中市场关切，有助于进一步改善营商环境，提振企业部门预期。

    　　针对居民部门，会议提出“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收” 也是切中了自前居民消费需求不振的要害。宏观杠杆率数据显示，居民部门杠杆率已处较高水平，近两年一直未能进一步提升，导致目前终端消费需求受到制约，经济循环不畅。预计后续惠民生、促收入的相关措施将加速出台，如能切实推动收入预期的改善将能够提振居民部门整体消费倾向和融资借贷意愿。

    　　同时，会议提出“要守住兜牢民生底线”，重点强调了稳定就业、确保食品和重要民生物资的保供稳价以及粮食安全等工作，为社会经济运行提供稳定的基础。

    本次会议最重要意义在于进一步打开政策预期空间

    在9月24日多项利好政策出台之后，本次政治局会议最重要的意义在于进一步确认广宏观政策将尚稳增长方面顾斜，各方面调控力度有望显著加大，这有助十市场政策预期的进一步打开。如果后续相关政策如期快速落地，特别是财政政策方面如能进一步释放清晰明确的加力信号，则市场对经济基本面的预期也有望显著提升。

    　　本次政治局会议进一步确认政策底已形成，重点关注民生相关大消费板块投资机会

    　　本次9月政治局会议罕见的以经济为主题，并在盘中发布会议内容，显著超市场预期。924金融政策组合拳和926政治局会议共同确认了当下政策底已经形成，宏观政策将向稳增长方面大幅倾斜。此前市场已连续多日“地量”，历史上“地量”之后往往出现“地价”，此次政策底形成，市场成交量被重新激活，市场“地价”或已确认。9月26 日市场情绪大幅改善，上证指数收复3000点大关，A股成交额11667亿元。本次财政政策内容中将“切实做好基层“三保”工作”放置首位，并在重点任务中强调民生工作，民生工作有望成为今年四季度政策重点发力方向之一，重点关注民生相关的大消费板块如食品饮料、社会服务、商贸零售等行业投资机会。同时，“努力提振资本市场”表述与此前924金融组合拳相呼应，政策底形成、市场情绪扭转下，建议关注非银金融板块投资机会。此外，政治局会议指出调整住房限购政策下，建议关注地产链的投资机会

    风险提示：国际局势出现黑天鹏利空事件：海外宏观经济下行超预期；国内稳增长政效果不及预期；国内需求端恢复速度显著偏慢

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