政策点评：9月政治局会议聚焦经济 应如何理解？

　　中共中央政治局9 月26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。政策拐点毋庸置疑，稳经济的决心空前。

    　　从政策的角度来看，基于对会议内容的分析，我们认为9 月政治局会议对A股的投资指引，主要包括以下几个方面：

    　　政策拐点毋庸置疑，稳经济的决心空前：9 月政治局会议召开聚焦经济较为罕见。因此，会议召开的本身信号意义就无需多言。在经济形势研判上，本次采用了“新的情况和问题”，表明了高层对当前经济认识得更加深刻，在政策基调上，采用了“加力推出增量政策”，并提到“努力完成”全年经济社会发展目标任务，“保5”的政策决心大。

    　　地产政策基调转变：本次对地产政策的行文顺序有所提前，充分体现了稳地产的迫切程度。从表述中看出，稳房价的政策决心更高，通稿提到“促进房地产市场止跌回稳”，并提到了“对商品房建设要严控增量”。

    　　对资本市场重视程度空前：本次对资本市场的行文顺序有所提前，并且重点着墨了资本市场，与此前会议相比，着墨篇幅大幅提升，提振资本市场的政策决心毋庸置疑。在通稿中，并购重组、推进公募基金改革、保护中小投资者，是当下资本市场的几大主要工作。

    　　促消费为内需的主要抓手：本次在内需政策上，通稿聚焦在了消费政策上，并将促消费、惠民生放在了一起，后续除了稳就业外，其他增加中低收入群体收入的措施都值得期待。

    　　财政货币政策：财政增量政策或正在路上，当前先主要做好存量落实；货币政策约束减少，进一步加力提效值得期待。

    　　从行业比较层面来看，行业方面重点受益的方向主要集中在三大领域：1）消费服务领域，以旧换新效果逐渐凸显，后续政策有望更加多元化，受益行业如食品饮料、汽车、家电、商贸零售等；2）新质生产力方向，稳步发展，政府投资预计持续带动中高端制造业投资增长，消费电子、新能源汽车、工程机械、通信设备等行业较为受益；3）地产产业链相关行业，如房地产、工业金属、工程机械等。

    　　风险提示：政策理解不全面、政策落地不及预期、经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

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