证券行业券商板块月报：券商板块2024年8月回顾及9月前瞻

券商板块2024 年8 月行情回顾：8 月券商指数整体处于回落调整态势。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.01%，跑赢沪深300指数0.50 个百分点。8 月券商板块再现全面调整，近半数个股的调整幅度明显，板块平均P/B 的震荡区间为1.071-1.142 倍。

    影响上市券商2024 年8 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益再度走弱、固收高位震荡，上市券商自营业务的环比展望偏负面。

    （2）全市场日均成交量再创近四年来新低，成交总量同步创年内新低，经纪业务景气度再度刷新年内新低。（3）两融余额持续刷新年内新低，两融业务延续对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献。（4）在各类债券承销规模大幅增长的带动下，预计8 月行业投行业务总量环比有望持稳。

    上市券商9 月业绩前瞻：自营：进入9 月以来，各主要权益类指数上中旬延续弱势表现且再创本轮调整新低，临近月末同步出现快速反弹；固定收益类指数再度回归强势单边上涨趋势，近日涨势暂缓。整体看，固收自营回归高景气度状态，权益自营的经营环境在下旬出现显著改善，上市券商自营业务环比有望实现较为明显的增长。经纪：截至目前市场交投活跃度小幅回升，但由于存在节假日因素导致交易日减少，预计行业经纪业务景气度仍将再度刷新年内新低。两融：截至目前两融余额并未出现明显回升，预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将趋于收敛。投行：股权融资规模实现回升、债权融资规模虽有下滑但维持年内高位，预计行业投行业务总量环比有望保持相对稳定。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2024 年9 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望实现改善。

    投资建议：9 月以来券商指数上中旬并未跟随各主要权益类指数明显走弱，近日出现快速且具备持续性的明显修复反弹，并已突破2月反弹高点创今年收盘新高。券商板块的平均P/B 由月初的1.10倍以下快速修复至1.20 倍以上。在政策面的强驱动下，近日权益市场已给出正反馈，行业基本面的预期已快速转为乐观，四季度行业的盈利能力有望较前三季度实现改善。短周期内如果券商指数能够进行震荡整固、甚至回调整理，仍是右侧布局券商板块的较好时机，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质、超跌中小券商的波段投资 机会。

    风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

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