投资策略专题报告：高层会议释放强烈信号 政策利好从“量变”到“质变”正在发生
事件：
9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
投资要点：
会议时间点超预期：体现了对经济工作的高度重视。按照以往的惯例，通常是4月份、7 月份、12 月份召开的政治会议以经济工作为主，而9 月底召开研究经济工作的政治局会议并非惯例，本身显示出高层对当前经济工作的高度重视。
指出经济出现新的问题：体现了稳增长的紧迫性。会议在分析当前经济形式的时候指出，当前经济运行出现一些新的情况和问题，要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。
与7 月份政治局会议对比，明确提出要正视困难，并且去掉了“保持战略定力”的表述，体现了高层对当前经济稳增长的更强的紧迫性。未来更多加大宏观调控力度、加强逆周期调节的稳增长政策更加值得期待。
提出实施有力度的降息：货币政策力度或进一步加大。会议指出，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。9 月24 日国务院金融支持经济高质量发展新闻发布会提出的下调存款准备金率0.5 个百分点，已经在9 月27 日正式落地，另外潘功胜还表示，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5 个百分点。降息方面，9 月25 日，人民银行开展3000 亿元MLF 操作，已将中标利率下调30个基点至2.00%。本次政治局会议再度明确，要实施有力度的降息，也是非常罕见的表态，我们预计下调贷款市场报价利率LPR 也将在近期落地，并且后续货币政策的宽松力度可能进一步加大。
提出保证必要的财政支出：更多财政刺激政策可能在路上。会议提出，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。虽然在财政政策方面没有提出更多具体细则，但是提出加大力度就意味着财政政策在经济稳增长方面要承担更重要的角色，我们认为未来在扩内需、稳投资方面，更多财政刺激政策的出台也值得期待。
提出促进房地产市场止跌回稳：对房地产市场的定调更加积极。会议提出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。与之前促进房地产市场平稳健康发展相比，本次明确提出要促进房地产市场止跌回稳，定调更加积极，配套严控增量、优化存量等要求，我们认为将有利于稳定市场对房地产市场的预期。
提出努力提振资本市场：对资本市场的表态十分积极。会议提出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。
要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。9 月24 日，证监会印发了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、并就《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见，9 月27 日，中央金融办、中国证监会再度联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。9 月24 日国务院金融支持经济高质量发展新闻发布会之后，提振资本市场相关政策在短期内密集出台，说明管理层已经提前对相关政策进行了充分的准备，另外努力提振资本市场的说法，与之前活跃资本市场相比也要更加积极主动。随着相关政策的落地，无疑将积极改善市场的风险偏好和投资信心。
政治局会议释放强烈信号，有望推动市场进一步回升。从9 月24 日国务院金融支持经济高质量发展新闻发布会，到本次政治局会议，我们认为充分展现了管理层对当前经济稳增长的决心、展现了稳定房地产市场的决心、展现了提振资本市场的决心。另外结合降准、降息、以及证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等三项制度的迅速落地，说明管理层此前已经进行了充分的政策准备。
而本次政治局会议再度释放出强烈的积极信号，我们认为未来各项政策均还有发力的空间，如果进一步配合财政政策发力扩消费和促投资，我们认为将进一步提振市场的风险偏好和投资信心。随着各方面刺激政策的持续出台，我们认为政策利好从“量变”到“质变”的过程正在发生，进而推动行情由反弹走向反转的概率在进一步提升。
风险提示：国内经济复苏不及预期的风险；海外美联储宽松节奏及幅度不确定的风险；地缘政治不确定性的风险；其它可能的风险。
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