金属&新材料行业周报：政策端利好集中释放 看好铜铝优质成长

　　本期投资提示：

    　　一周行情回顾： 据ifind，环比上周，1）上证指数上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，沪深300 上涨15.70%，有色金属（申万）指数上涨12.91%，跑输沪深300指数2.79 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨7.51%，铝上涨14.09%，能源金属上涨21.82%，小金属上涨12.75%，铜上涨11.00%，铅锌上涨12.72%，金属新材料上涨13.04%。

    　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格5.34%、6.50%、3.14%、7.50%、2.45%、2.94%，COMEX 黄金价格1.27%、白银1.33%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石+16.92%，电池级碳酸锂+2.68%，工业级碳酸锂+2.80%，电池级氢氧化锂-0.69%，金属锂不变；电解钴+0.59%，电解镍+1.98%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格1.24%；铁矿石价格7.33%。

    　　变化：1）9 月24 日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，降准0.5 个百分点，并降低政策利率20 个基点。2）中共中央政治局9 月26 日召开会议，会议指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务；会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。3）据美国商务部经济分析局，8 月美国PCE 物价指数同比增长2.2%，预期2.3%，前值2.5%，环比增长0.1%，符合预期。4）据SMM，第一量子称自身旗下位于赞比亚的kansanshi铜矿因意外事故暂停运营，该铜矿2023 年产铜13.48 万吨，黄金68970 盎司。5）据SMM，CSPT 小组敲定2024 年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35 美元/吨及3.5 美分/磅。6）据SMM，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5 万吨，前期因技改需要处于停产状态。

    　　周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。铝：

    　　24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：

    　　终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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