新能源板块行业周报：系列政策提振资本市场 光伏板块具备较大成长潜力

　　周观点：9 月24 日国务院举行新闻发布会，多项重磅政策同时推出，包括降息降准以及下调存量房贷利率，加大货币政策调控力度，有利于稳定市场信心，吸引增量资金入市。一方面，光伏电站资产由于高比例贷款的原因，有望受益于宽松货币环境，项目投资热情有望得到提振。另一方面，我们认为当前光伏板块股价和基本面都位于底部位置：Q2 季报出现大面积亏损、价格见底、部分环节全面亏现金、多个环节联合降开工、板块2 年累计跌幅约70%、机构持仓低等都是明显的底部特点。目前行业出清已初见端倪，底部板块在刺激资本市场背景下具有很大潜力，后续投资机会值得重视。

    　　本周推荐组合：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、锦浪科技、固德威），新技术持续取得进步（隆基绿能、帝尔激光、通威股份），行业格局稳定的辅材龙头（福斯特、福莱特）。

    　　国家能源局完善全国统一电力市场注册流程制度。9 月24 日，国家能源局发布关于印发《电力市场注册基本规则》的通知。文件进一步完善全国统一电力市场注册制度，规范市场注册工作流程，建立“全国一张清单”管理模式，实现注册业务“一站式”办理，推动“一地注册、信息共享”，加快建设全国统一电力市场，促进新质生产力发展。

    　　多晶硅致密料价格上涨，其他环节平稳。Infolink Consulting 9 月25 日最新报价，致密料均价为40 元/kg，环比持平；硅片端，P 型182/210 硅片均价分别为1.25、1.70 元/片；N 型182-183.75/182*210/210 硅片均价分别为1.08、1.23、1.50 元/片，均环比持平；电池端，PERC 电池182/210 均价分别为0.28、0.285元/W，环比持平；TOPCON 电池182/210 均价0.27、0.28 元/W，环比分别下降3.6%和持平；组件端，双玻PERC182*182-210mm、210mm、双玻TOPCON和HJT 四种组件均价分别为0.73 、0.74 、0.74 、0.88 元/W ， 双玻PERC182*182-210mm 和PERC210mm、HJT 环比持平，双玻TOPCON 环比下降1.3%；中国集中式、分布式均价分别为0.7、0.75 元/W，环比下降1.4%和持平；PREC 组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为0.17、0.25、0.10 美元/W，环比持平；TOPCON 组件印度、美国、欧洲均价0.10、0.28、0.11 元/W，环比持平；辅材端，3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为21.25、12.5 元/平方米，环比分别下降3.4%和3.8%。

    　　最新一周涨跌幅排名前位，光伏板块估值偏低。我们选取52 家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。根据Wind 数据，光伏板块最近一周涨跌幅+14.34%，跑输沪深300 指数成份0.33 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名中部。估值方面，光伏板块2024 年9 月27 日TTM-整体法估值为24.8 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于前部。从估值变化趋势来看，光伏板块相对沪深300 的估值溢价2.1 倍，仍处于历史中下水平。

    　　风险提示。行业政策风险；竞争加剧风险；新技术风险；产品价格波动风险。

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