非银金融行业简评报告：如何理解近期一系列政策组合拳的影响？

　　核心观点

    　　9 月11 日保险“国十条”发布、24 日国新办发布会举办、26 日政治局会议提前召开、 27 日推动中长期资金入市指导意见出台，一系列政策密集发布，力度显著加大、节奏明显加快。影响几何？如何解读？本文尝试分别从券商和保险机构视角，财富管理和上市公司视角四个角度出发，探讨近期一系列政策组合拳的内在含义和背后可能存在的业务机会和投资机会。

    　　摘要

    　　作为两类典型非银机构，应如何看待新政策组合拳下券商、保险的业务机会和转型方向？

    　　券商：新政策组合拳提供了流动性支持和业务拓展机会。通过互换便利，券商能够增强流动性管理；权益类公募基金的发展为券商带来了财富管理和产品创新的空间；鼓励并购重组的政策有助于提升券商投行业务的竞争力；长期资金入市的政策导向则为券商资管、经纪业务、机构业务带来了新的增长潜力。

    　　保险：新“国十条”强调高质量发展，推动产品创新如浮动收益型保险，优化渠道管理，并强化投资服务实体经济的能力。

    　　保险公司应注重资负两端联动和风险管理，在分级分类监管的市场下健康竞争，在非标转标进程中实现保险行业的高质量发展。

    　　作为推动资本市场发展的双轮引擎，应如何从资金端和上市公司视角理解政策组合拳的影响？

    　　财富管理：资金端推动中长期资金入市，为上市公司高质量发展提供稳定“弹药”；渠道端推动买方投顾转型，提升投资体验，避免“长钱短投”、落实长期资本；产品端推动以ET F 为代表的权益基金发展，承接长期资金、买方投顾配置需求； 共同助力上市公司高质量发展，向居民更好分润增长红利。

    　　上市公司：促进产业整合，提升并购重组效率，鼓励分红与回购以提高每股收益、吸引长期投资，同时加强市值管理以增强投资者信心、提升公司质量，共同推动上市公司高质量发展，优化资本结构，提升市场竞争力，同时提升资金端投资体验。

    　　与政策组合拳相配合，央行通过创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项工具提供流动性支持和激励机制，增强金融机构的资金获取能力，鼓励上市公司及其股东进行市值管理，吸引长期投资，共同推动资本市场高质量发展。

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