家用电器24W39周观点：10月空冰洗排产亮眼：内销受益以旧换新 外销增长韧性超预期

投资要点：

    10 月空冰洗排产亮眼：内销受益以旧换新，外销增长韧性超预期据产业在线数据，10 月份空调、冰箱和洗衣机排产较去年同期生产实绩同比+23.9%、+8.6%及+5.6%，均表现出增长趋势。我们认为，10 月份排产数据超预期，一方面与国内以旧换新政策逐步落地背景下企业排产预期改善有关，另一方面则与欧美补库存需求以及新兴市场增长持续性较好有较大关联。

    行情数据

    本周家电板块涨跌幅+11.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+9.9%/+14.4%/+9.4%/+13.7%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别+4.95%、+5.35%。

    本周纺织服装板块涨跌幅+13.38%，其中纺织制造涨跌幅+9.29%，服装家纺涨跌幅+17.01%。本周328 级棉现货15281 元/吨（-0.03%），美棉CotlookA 84.9 美分/ 磅（ +0.41% ） ， 内外棉价差224 元/ 吨（+1217.6%）。

    投资建议

    家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL 智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60 后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。

    纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24 年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361 度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

    宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

    风险提示

    原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。

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