有色金属行业周报：政策转向 有色金属迎来金融属性和基本面共振

工业金属：一系列国内宏观利好政策刺激价格大幅上涨，叠加基本面稳健运行，看好工业金属投资机会。9月20日-9月27日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+5.1%、+5.9%、+7.3%、+2.1%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+3.9%、+1.9%、+3.4%、-1.6%；9月27日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9974美元/吨、2633美元/吨、3075美元/吨、3.28万美元/吨。

    宏观上，9月23日国家发改委专题介绍“两新”政策，激励新能源汽车产业，提振铜市需求；24日央行宣布下调准备金率0.5个百分点，支持货币宽松；9月26日政治局会议强调提振资本市场，促进资金入市；一系列国内宏观利好政策刺激工业金属价格大幅上涨，铜基本面方面，沪铜库存加速去化，9月27日沪铜库存周环比-14.9%，旺季与节前备货需求推升现货交易，从而助抬铜价。铝基本面价方面，据SMM，近期国内电解铝市场供应端小幅抬升，但从下游排产来看，10月份消费仍处于行业旺季，需求维稳为主。我们认为，在宏观利好与基本面稳健下，短期铝价或保持高位震荡运行。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

    能源金属：马里Bougouni锂项目投产时间延期至25年Q1。9月20日-9月27日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为3.4%、-0.9%、3.4%、1.8%。据SMM报道，Kodal Minerals发布最新进展称，其位于马里南部的Bougouni锂项目在重介质分离工厂的建设以及采矿活动方面可能会出现轻微的延误，预计运营启动时间可能推迟至2025年第一季度初。 项目延期的主要原因是持续的强降雨，以及从中国运送设备和材料至西非的船只供应有限，加上较长的航运周期，进一步加剧了物流挑战。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

    黄金白银：降息靴子落地后金价延续上行，看好黄金白银股修复机会。9月27日伦敦现货黄金、白银价格分别为2661.85美元/盎司和31.92美元/盎司，周涨跌幅分别为2.15%和1.92%；上海金交所黄金、白银价格分别为597.16元/克和7.81元/克，周涨跌幅分别为0.87%和4.09%。月度数据方面，美国8月PCE物价指数年率2.2%，低于前值2.5%；核心PCE物价指数年率2.7%，高于前值2.6%；批发库存月率0.2%，与前值持平。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

    稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨1.3%。9月20日-9月27日，氧化镨钕价格涨跌幅为+1.3%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

    风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

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