房地产行业信息点评：第八次降准持续 加速推动行业止跌回稳

央行启动2021 年7 月以来的第八次全面降准，释放流动性。

    2024 年9 月27 日，人民银行官网发布《中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率》：“中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自2024 年9 月27 日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%”。

    降准后地产销售和A 股地产指数表现：

    1）基本面表现情况：从历史规律看，全面降准对于行业销售有一定的积极作用。

    通过比照2008 年、2015 年两轮全面降准周期可以看到，两轮全面降准之后行业销售均存在恢复，持续时间在1 年左右。而2018 年降准周期主要为定向降准，2011 年的降准周期叠加了调控而行业受益均有限。2021 年7 月启动的降准周期目前已经达到第八次，即2024 年9 月27 日即将启动的第八次降准不仅属于全面降准，而且行业政策面逐步迈入全面宽松阶段，因此我们认为此次降准对未来行业资金面和销售的尽快见底将产生积极的影响。

    2）行业指数表现：自2008 年以来，迄今为止五轮降准周期累计发生了27 次降准行为（不包括本次降准）。各降准时点发生后六个月左右，A 股地产指数有56%的概率取得相对正收益。

    从历史规律看，除了以定向降准为主的2018 年开始的降准周期外，A 股地产指数在市场全面降准之后往往表现良好。

    投资建议：政策面正迈向全面回暖，关注后续销售回升情况。

    1）我们认为，本次降准将有助于后期地产销售逐步触底回升。从企业受益情况而言，目前行业政策面持续回暖，再次全面降准将有助于进一步改善房企融资环境，有助于行业优质公司表现。

    2）维持“优于大市”评级。2024 年9 月27 日，A 股沪深300 指数2024 年动态PE 在11.48 倍，房地产板块2024 年动态PE 在20.14 倍。我们继续看好行业蓝筹企业。建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。

    特别提示：本报告仅总结了我国08 年以来降准后的地产销售和A 股地产板块的表现，而仅根据有限的历史经验对未来进行推测和判断具有局限性，仅供投资者参考，并请投资者审慎判断。

    风险提示：调控加码和行业基本面下行风险。

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