计算机行业周报：以史为鉴：计算机全面迎来估值修复阶段

　　本周观点:

    　　复盘2000 年以来4 次牛市，本轮有望回牛，关注计算机板块

    　　4 轮上涨牛市中，上涨形态并不相同，我们认为大致可以分为3 个阶段：1）上涨振荡期：该阶段特点是：个股基本面不一定有明显改善，甚至可能还在下行，但是风险偏好在回升，企业已经开始为提升盈利能力而采取措施；2）上涨爆发期：前期企业采取的措施该阶段获得成效，业绩估值上行，戴维斯双击效应凸显；3）泡沫期：

    　　盈利加速期已过，但是散户资金还在加速进场，股市流动性加速，泡沫化严重。

    　　牛市启动前，市场大都处于极端低迷状态，事件的催化成为市场向上的拐点。总结发现牛市的到来与经济、通胀、流动性等单一变量间没有必然联系，但是经济预期向好与流动性宽松至少具备其一。融资政策、资本市场政策、宏观调控政策、产业扶持政策的调整曾先后成为过去四轮牛市启动的催化。9 月底最后几天，国家已陆续出台众多利好政策，包括收购重组、活跃资本市场、保障就业和积极的货币政策等，我们认为密集政策的发布或与之前牛市启动节点催化类似。复盘4次牛市上涨板块中，每次都不一样，距离上次计算机领涨已经10 余年，我们认为这轮行情如果进入牛市，计算机筹码+估值+催化已具备，同样有可能在各板块中表现优异。

    　　互联网金融已崭露头角，计算机其他板块有望迎来估值修复

    　　复盘历史4 次牛市，互金板块均超额受益于大盘反弹。在第三第四次牛市中，第三次牛市同花顺期间涨幅达到3694.96% ， 第四次牛市中， 指南针期间涨幅达到333.02%，同花顺上涨285.17%。9 月13 号以来，互金指南针涨幅最大，达到86.50%，其次是同花顺， 涨幅达到61.61%，再次是财富趋势，涨幅48.50%。二季度计算机公募持仓496.39 亿元，环比-0.79pct ， 持仓占比为1.87%，在28 个申万行业中排名18，维持低配状态。从计算机整体业绩层面来看，Q2 业绩已出现拐点，且重点聚焦在信创、云计算和企业IT 板块，我们判断全年虽然计算机整体业绩承压，但是我们认为在各轮宏观政策利好的大背景下，计算机业绩有望突破重围，基本面有望迎来修复，看好BG 端项目的逐渐落地。

    　　投资建议

    　　受益标的：

    　　顺周期： 同花顺、指南针、财富趋势、新国都、新大陆。

    　　云计算：广联达、金山办公、明源云、用友网络。

    　　行业IT：中控技术、顶点软件、焦点科技。

    　　信创：达梦数据、纳思达、中国软件、中国长城。

    　　华为：软通动力、润和软件、润达医疗、神州数码、华丰科技。

    　　AI：科大讯飞、万兴科技、彩讯股份、中科曙光。

    　　风险提示

    　　市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件

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