北交所定期报告：利好政策出台 建议把握北交所配置机遇

　　北交所市场表现

    　　行情回顾：本周北证50 大幅上涨，截至2024 年9 月27 日收盘报717.02点，较上周收盘价上涨18.16%；板块比较来看，沪深300 指数较上周收盘价上涨15.70%；创业板指数上涨22.71%；科创50 指数上涨14.14%。

    　　北证A 股板块对比：截至2024 年9 月27 日，北证A 股成分股共253个，平均市值达13.04 亿元。从流动性表现来看，本周北证A 股日均成交额达49.27 亿元，日均换手率为4.17%。综合来看，北证A 股在换手率等指标方面部分优于主板、科创板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。

    　　北交所持续扩容： 2024 年1 月/2 月/3 月/4 月/5 月/6 月/7 月/8 月/9 月（截至27 日），新三板共挂牌公司21 家/26 家/29 家/13 家/14 家/15 家/19 家/22/39 家， 挂牌公司2023 年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5912/5386/6001/7198/12620/6860 万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。

    　　行业重要新闻：

    　　国新办：召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展相关情况。会议指出，证监会将突出保护中小投资者合法权益，打击违法违规行为，多措并举活跃并购重组市场；房贷利率调整处于技术调整阶段，商业银行按揭贷款机制将进一步完善。

    　　中共中央政治局：召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议分析研究了当前经济形势，部署了下一步经济工作。会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施降息；要促进房地产市场稳定，推动资本市场提振，保护中小投资者等。

    　　观点

    　　【建材】9 月27 日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100 元/吨。9 月27 日至10 月31 日生产线停产12 天，减产35%。熟料价格上调落实顺利，水泥价格于国庆节前也将会大幅上涨100 元/吨，PO42.5 散出厂价有望提到300 元/吨。全行业亏损状态有望持续强化供给侧控制力度，我们认为后续主导企业的稳价措施均有持续性。随着季节性需求恢复，宏观政策发力落地，在供给侧优化后，下半年全国价格中枢有望反弹，市场格局良好的华南等市场价格弹性有望更为显著。

    　　【白酒】9 月24 日以来，国新办发布会、政治局会议等频频释放刺激政策加码信号，基本面修复（居民房贷利息支出下降提振消费、地产链压力缓解等）路径对白酒板块实现积极传导。基于当前白酒估值所隐含的市场预期，我们认为白酒板块估值拐点将早于基本面拐点确认，在刺激政策助力下，板块估值见底回升。我们认为受益流动性改善叠加顺周期刺激加码，白酒作为早周期品种，且业绩稳定性较强，攻守兼备属性突出。

    　　投资建议：板块处于企稳上升的局面，北证A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE 分别为23/37/12/23/66 倍（均采用市盈率（TTM，整体法）），截至9 月27 日，北交所公司估值倍数显著低于科创板与创业板，随着北证A 股市场进入“920 时代”以及我国金融资本市场建设进入高质量发展阶段，我们预计市场估值将逐步回升，相关板块也将展现出新的活力。建议抓紧当前配置窗口，优先配置北交所在细分市场中具有估值优势、业绩表现强劲、以及历史财务状况稳健的龙头企业。

    　　风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。

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