轻工制造行业动态报告：首提“促进房地产市场止跌回稳” 家居板块有望受益地产政策利好

　　核心要点：

    　　9月26日政治局会议首提“促进房地产市场止跌回稳”，叠加9月24日金融组合拳政策出台（央行表示将降低存量房贷利率50bp，将全国层面二套房首付比例由25%下调至15%），预计将有效降低居民负担、激发消费和购房潜力，房地产市场活跃度有望提高。目前家居板块终端需求低迷，1）短期来看，8月以来20余个省份发布以旧换新政策，叠加“金九银十”消费旺季预估将对Q4家居消费需求形成有利拉动；2）“房地产市场止跌回稳”有望带动家居板块估值修复，目前家居板块24PE在9-13X、仍处于低位；3）中长期来看，二手/存量房装修占比将继续提升，地产后周期属性有望减弱，存量房需求释放有望支撑后续家居消费。后续重点关注政策落地进展及效果、家居基本面修复情况。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。

    　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

    　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

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