股票量化策略私募基金2024年8月业绩回顾及投资前瞻：超额回暖 基差收敛 中性策略迎来配置窗口期

　　第一部分：股票量化策略投资前瞻

    　　量化策略运作方面，近期不稳定因子数量持续维持在历史低位，意味着时序层面因子收益率稳定性较高，短期内对于量化选股策略的运行有一定利好；流动性层面，9 月以来两市日均成交额继续有所下降，不过月末的几个交易日在市场反弹带动下大幅放量，重要指数换手水平均有不同幅度的回升，对于冲击成本、交易摩擦的负面影响或有减弱；市场风格层面，近期仍然是以沪深300 为代表的大盘股跑赢中小盘股，除7 月小盘股短暂跌幅收窄以外，大强小弱已从4 月延续至今；波动率方面，近期各重要指数平均时序波动水平略有下降，不过个股截面波动水平回升至近一年中位水平；行业轮动角度，9 月以来行业轮动速度下降至历史平均水平之下，对于超额表现的负面影响减弱。对冲成本层面，近期IF、IC、IM 平均跨期年化基差均有下降，其中IM 年化综合对冲成本降幅显著。从当前股票量化策略运行环境分析，多数影响因素在近期有边际回暖的趋势，综合评估来看量化策略的短期运作环境或有走出阴霾的迹象。对于指数增强及量化选股等量化多头策略而言，中证500 指数风险溢价水平持续优于其他指数，并且持续维持在历史极高水平，目前仍有较高的配置价值，另外，中证1000 指数也已连续几个月处在高风险溢价区间，可适度关注相关指增策略的底部机会。对于中性策略而言，目前年化对冲成本整体走低，其中IM 的综合年化对冲成本大幅下降至5%-8%的区间，结合多头端超额环境边际回暖的趋势，中性策略的配置性价比较前期明显提升，并且近期或有较好的配置窗口期使得空头端可锁定一定的升水收益。

    　　第二部分：股票量化策略8 月业绩回顾

    　　2024 年8 月A 股市场全面下挫，风格重回大强小弱，以沪深300 为代表的大盘股显著跑赢中小盘股，交投活跃度继续回落，截面及时序波动水平均维持低位，量化策略运作环境友好度并不算高。据我们本次重点统计的234 只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，8 月各子策略涨跌互现，不过指增策略超额收益整体回暖。具体来看，中高频策略中，三类指增策略绝对收益表现分化，超额整体为正且相较7 月明显回暖。沪深300 指数增强策略8 月平均来看在指增策略中绝对收益及超额表现均不及其他两类指增策略，超额收益中位数为0.60%。中证500 指数增强策略8 月绝对收益及超额表现在指增策略中居中，超额收益中位数为0.90%。中证1000 指数增强策略8 月平均来看在指增策略中绝对收益及超额表现最佳，超额中位数为1.65%。市场中性策略方面，8 月股指期货基差呈现在波动中收敛的趋势，阶段性给运作中的产品带来了一定的浮亏，因此虽然现货端超额表现不错，但中性策略8 月仍以回撤为主。

    　　风险提示

    　　策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。

    　　基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。

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