钢铁行业周观点：国新办宣布降准降息 破净公司有望迎来估值提升

　　核心观点

    　　9 月24 日上午，国新办举行新闻发布会，会上主要提及三项政策。一是降低存款准备金率和政策利率，二是降低存量房贷利率，三是创设新的货币政策工具。降息将在一定程度上缓解全球经济下行的压力，提振建筑及制造业的需求，带动我国钢材内需及出口。24 号晚间，《上市公司监管指引第10 号— —市值管理（征求意见稿）》出炉，《指引》明确，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，综合运用7 种方式提升上市公司投资价值，当前A 股36 家钢铁上市公司中破净比例高达60%，加强市值管理将有效引导行业优化资本结构、降低融资成本，改善行业长期估值偏低的现状，建议关注当前尚能盈利且PB<1 的低估值企业。

    　　行业动态信息

    　　国新办宣布降准降息，破净公司有望迎来估值提升。

    　　9 月24 日上午，国新办举行新闻发布会，会上主要提及三项政策。一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率的下行。二是降低存量房贷利率， 并统一房贷的最低首付比例。三是创设新的货币政策工具。而上周美联储也将联邦基金利率的目标区间下调50 个基点至4.75%-5%，为4 年来首次降息。一系列政策的出台对钢铁行业的影响具体表现在：（ 1）降息将在一定程度上缓解全球经济下行的压力，提振建筑及制造业的需求，带动我国钢材内需及出口。降低房贷最低首付比例将进一步激发房地产销售，改善房企财务状况，并向开工端传导。存量房贷利率下降也将显著减轻购房者的还款压力， 提升汽车、家电等耐用品消费，促进经济内循环。建议关注相关建筑用材、钢结构及冷轧板材企业。（2）专项再贷款工具的创设将引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票，利润稳定的现金牛企业将显著提升回购及分红动力。建议关注盈利稳定、高分红的行业龙头企业。（3）证监会主席吴清表示，近期将就市值管理指引公开征求意见，要求长期破净公司要制定价值提升计划、评估实施效果，并且要求公开披露。24 号晚间，《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》出炉，《指引》明确，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，综合运用7种方式提升上市公司投资价值：一是并购重组； 二是股权激励、员工持股计划；三是现金分红；四是投资者关系管理；五是信息披露；六是股份回购；七是其他合法合规的方式。根据wind 数据，当前A 股36 家钢铁上市公司中破净比例高达60%，加强市值管理将有效引导行业优化资本结构、降低融资成本，改善行业长期估值偏低的现状，建议关注当前尚能盈利且PB<1 的低估值企业。

    　　产销两旺，钢企盈利面进一步改善。

    　　供应方面，本周五大钢材品种供应823.05 万吨，周环比增加15.03 万吨，增幅1.86%。本周五大钢材品种产量中上涨的主要是螺纹钢、线材等建筑用材，核心驱动在于，由于钢厂成本有所下移，利润有所恢复， 部分高、电炉企业复产。消费方面，本周五大品种周表观消费量为913.37 万吨，环比+8.16%； 其中建材消费环比+18.15%，板材消费环比+2.63%，本周五大品种表观消费呈现建材大涨、板材小幅上涨的局面，由降息带来的需求爆发初显。库存方面，除线材外其他主要钢材均持续去库，螺纹钢、线材库存均为近5 年最低位。价格方面，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别+100 元/吨、+200 元/吨、+100 元/吨、+170 元/吨。受政策提振，原料端也有所反弹，9 月19 日，普氏62%指数为98.05 美元/吨，周环比+5.45 美元/吨，焦炭二轮提涨也顺利落地。据我们模型测算，截至9 月20 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别较上周-11 元/吨、+78元/吨、-11 元/吨、+51 元/吨。247 家钢厂盈利率18.61%，环比+8.65pct，连续5 周上涨，利润明显好转。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

    　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。