商贸零售行业周报：系列重磅政策促消费 互联网平台互联互通

　　本期投资提示：

    　　2024 年9 月23 日至2024 年9 月27 间社会服务指数上升17.26%，相对于沪深300 指数上升1.56pct，在申万一级行业里排名第8 位；商贸零售指数上升16.60%，相对于沪深300 指数上升0.90pct，在申万一级行业里排名第9 位。

    　　系列重磅政策出台，强调以提振消费为重点扩大国内需求。9 月24 日央行宣布降息降准，降低存量房贷利率。9 月26 日中共中央政治局召开会议，稳经济、稳增长信号明显。会议针对实体经济、资本市场，房地产市场、财政货币政策、消费及就业民生相关政策做出指示。强调经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。配合7 月中央政治局会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业，定调产业发展节奏。

    　　电商行业竞争趋于良性，平台生态逐渐互联互通。2024 年8 月以后，淘宝/京东/拼多多/抖音等企业陆续调整平台策略，完善商家经营环境，优化用户体验，逐步开放各平台生态，打造全新生态体系，寻求互联网电商间共赢发展。据晚点Latepost，淘天集团宣布新增微信支付功能，预计将于9 月底全量接入淘天商家，目前已有超九成的商家开通该服务。目前，淘宝天猫即将正式接入京东物流，预计于10 月中旬上线。与此同时，京东也将接入菜鸟速递和菜鸟驿站，未来也将正式接入支付宝支付，预计在双11 前夕推出。

    　　名创收购永辉29.4%股份，成第一大股东，协同向品质零售模式转型。据公司公告，2024 年9 月23 日，名创优品宣布通过其全资子公司广东骏才国际收购牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦(京东一致行动人)所持有的永辉超市26.7 亿股，持股比例达29.4%，成为永辉超市第一大股东。据财联社，交易预计于2025 年上半年完成，股权收购完成后，名创优品不会控制董事会多数席位，不作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。目前永辉在胖东来帮扶下深耕供应链改革，调改门店客流量及销量表现已明显提升。我们预计未来永辉和名创将在渠道升级、品类 结构、自有品牌开发、供应链等维度形成协同，进一步提升规模经济效益。

    　　投资分析意见：本周以来，系列重磅政策落地改善预期，促进提高居民消费信心，市场情绪和流动性逐步改善，市场升温有望推动消费行业业绩和估值双击。我们看好：1）行业竞争趋于良性，聚焦核心主业增长的头部电商平台，阿里巴巴、京东、美团、拼多多；2）消费者观望情绪逐步减弱，进入销售旺季的优质黄金珠宝品牌：老凤祥、菜百股份、周大生；3）转型升级的线下实体零售：名创优品、永辉超市、重庆百货。

    　　风险提示：政策变化超预期，居民消费不及预期，行业竞争加剧。

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