商贸零售行业周报：多地再启消费券政策 有望提振终端消费

多地区向居民发放各业态消费券，关注永辉超市门店调改及股权变化本周（9 月28 日），上海市服务消费券开始发放，总金额预计5 亿元。2024 年以来，我们看到北京市、四川省、湖北省等多地政府先后出台促消费政策，其中以消费券最为直接，政府牵头、政企联动。纵览各地消费券相关政策，我们看到消费行业多个领域均涉及其中，为居民消费整体注入一剂强心针，直接有效的资金补助有望在短期内提振消费者消费信心与动力，推动消费复苏。而大型渠道商有望通过承接消费券政策，实现客流、客单的增长。超市作为线下零售重要渠道，同样在促消费趋势中扮演关键角色，例如渠道规模领先的永辉超市，6 月以来接受胖东来帮扶进行门店调改成效显著，而此番消费券政策无疑为其创造了良好的外部环境。具体看，永辉超市的门店调改主要提到两条主线，一是继续接受胖东来帮扶，二是自主调改。我们认为，后者或是永辉超市未来将变革复制铺开的关键，永辉超市已制定“初心计划”，支持自主调改工作铺开。此外，永辉超市在9 月23 日公告骏才国际（实控方为名创优品）拟收购公司股份的29.40%，也让我们看到未来两大零售龙头潜在的合作机会。

    行业关键词：日妆、央行政策、天猫双11、阿里京东、艾佰瑞生物等【日妆】2024 年1-8 月日妆在中国的线上销售总额同比增长了22.18%。

    【央行政策】央行行长潘功胜在新闻发布会上宣布三项重磅政策。

    【天猫双11】2024 年天猫双11 预售将从10 月14 日开始。

    【阿里京东】淘宝天猫即将支持京东物流，京东将接受支付宝支付。

    【艾佰瑞生物】艾佰瑞生物自主研发的三款胶原蛋白植入剂已陆续入组。

    板块行情回顾

    本周（9 月23 日-9 月27 日），商贸零售指数报收1734.60 点，上涨16.60%，跑赢上证综指（本周上涨12.81%）3.78 个百分点，板块表现在31 个一级行业中位居第9 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周华致酒行（+47.2%）、永辉超市（+44.7%）、美凯龙（+42.4%）涨幅靠前。

    投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一（黄金珠宝）：秋季订货会进行中，关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等；投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物等；

    投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份；投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。

    风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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