交通运输行业重大事项点评：市场大幅反弹下的投资线索

本周交运板块涨幅前十标的特征。集中在：大宗供应链（4 家）、航空（3 家），此外，低空、危化品物流、地方国资改革各1 家。启动前除了中信海直外，年内均体现为下跌。

    在已经大幅反弹背景下，我们依旧建议关注三条线索：经济企稳预期+破净优化预期+流动性改善预期。

    1、经济企稳预期：内需改善下的弹性标的。航空、快递快运、航运、大宗供应链等。

    1）航空：经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性；同时当前迎来油、汇利好环境。我们在7 月末发布深度《航空业思辨：“供需-价格-利润弹性”闭环如何评估？》，认为该逻辑闭环在过去得到验证，但行情大小取决于需求强弱，我们测算分析，2024 年起，随着国际持续修复，国内平稳增长，运力有望得以充分消化，而一旦后续需求随着政策驱动，拐点期预期弹性巨大，可类似于2009-10 年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则2014-15 年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。

    2）快递快运：当前我们建议首选顺丰。我们在9 月17 号发布公司深度《解码顺丰（19）：三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》，提出核心逻辑，即我们预计收入提升、成本下降、国际业务利润上行，将共同构建核心净利率的持续提升的基础。公司时效快递收入保持“GDP+”的增速，一旦经济企稳回升，时效快递收入提速，在营运模式变革取得成本端成效背景下，或迎来净利率加速扩张的机遇。公司快运业务同样受益。因此当前处于“基本面趋势+产业逻辑+市场情绪”的共振。

    同时继续看好电商快递（申通弹性、中通稳健）、快运（德邦）等。

    3）航运：受内需提振最相关的包括干散货、油品、内贸集运。看好三者均涉足的全船型航运龙头公司招商轮船。

    2、破净优化预期：重点关注大宗+公路。

    9 月24 日《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》发布，要求长期破净公司应当披露估值提升计划，预期在该条件下的公司或通过回购、增持、分红等诸多合规合理手段提升市值表现。交运板块中，长期破净标的集中在公路、港口及大宗供应链，基本均为国资。结合产业逻辑和优化潜力，我们建议重点关注：大宗供应链厦门国贸，公司0.73 倍PB，23 年报公司分红比例57.56%，每股分红0.5 元，对应股息率7%。市场担忧在于业绩稳定性，经济企稳，尤其房地产企稳对黑色系的拉动将有助于大宗供应链企业结构优化。

    公路中我们继续建议重点关注赣粤高速，建议关注中原高速。

    3、流动性改善预期：重点推荐低空经济。

    市场整体活跃，成交量放大，重要产业趋势/主题投资预期会表现。我们持续看好低空经济产业链投资机会，看好主机厂商为核心牵引，重点标的关注万丰奥威；交运行业持续推荐中信海直，运营层稀缺标的，预期三重逻辑受益于低空发展。

    投资建议：我们结合三条线索，交运板块核心推荐标的：顺丰控股、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中国国航、厦门国贸、赣粤高速、厦门象屿。

    建议关注中原高速。

    风险提示：经济出现下滑、政策推进低于预期等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。