煤炭行业周报：南方火电日耗回落、节前补库告一段落 煤价止涨 旺季预期下预计煤价以稳为主

　　本期投资提示：

    　　动力煤方面，截至9 月27 日，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价收报867 元/吨，环比上周五上涨1 元/吨，同比下跌116 元/吨。供给端，10 月初大秦线秋季检修前，产地抓紧发运，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月27日，当周日均调入量173.53 万吨，环比上周增加8.76 万吨，环比增加5.31%，但同比去年下降10.72%。需求端，随着南方高温天气离开、降水增加带来水电环比改善，火电日耗下降，下游采购需求有所回落。截至9 月27 日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，日均调出量134.94 万吨，环比上周减少42.6 万吨，降幅23.99%，低于去年同期约26.36 %。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月27 日，库存2508 万吨，环比上周上涨262.5 万吨，升幅11.69%。尽管南方电厂日耗下降，但在节前补库需求支撑下，动力煤价并未回落，未来北方部分地区降温，预计将支撑动力煤价。炼焦煤方面，根据钢之家数据，9 月27 日，山西产主焦煤京唐港库提价1780 元/吨，环比上周上涨10 元/吨。供给端主产地安监趋严；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247 家主要钢企日均铁水产量224.91 万吨，环比上周增长1.02 万吨。我们预计秋季开工旺季到来，将支撑焦煤价格。我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源。建议关注成长性可期的低估值焦煤标的淮北矿业，及煤电联营标的新集能源。

    　　重要信息回顾：

    　　旺季即将来临的预期，预计将支撑煤价：供给端，预计重大节日前安监趋严。需求端，高温天气减弱、水电环比改善，导致火电日耗回落，但用煤旺季即将到来、北方部分地区已降温，预计将对煤价形成支撑。

    　　供需博弈，国际油价下跌：根据伦敦国际石油交易所，截至9 月27 日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.67 美元/桶，至73.22 美元/桶，跌幅0.91%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至9 月20 日，国际油价与国际煤价比值为2.18，环比上涨0.1 点，涨幅4.78%；国际油价与国内煤价比值为2.42，环比上涨0.08 点，涨幅3.33%。

    　　环渤海港口、及下游华东港口库存环比均增长：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至9 月27 日，库存2508 万吨，环比上周上涨262.5 万吨，环比上涨约11.69%。当周环渤海四港日均锚地船舶共71 艘，环比上周下降34 艘，降幅32.52%。

    　　产地发运积极性不高、下游采购需求较旺盛，因此环渤海港口库存持续去化。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至9 月27 日，广州港库存304.3 万吨，周环比持平；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至9 月27日，华东港口煤炭483 万吨，周环比上涨52 万吨，涨幅12.06%。

    　　国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至9 月27 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.12 元/吨，报收33.15 元/吨，涨幅0.35%。根据中国煤炭市场网，截至9 月20 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比上涨0.24 美元/吨，报收17.4 美元/吨。

    　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。

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