计算机行业周观点第24期：科技板块估值中枢有望上移 关注两大策略

　　一揽子金融政策出台，向市场注入流动性，提振市场信心。1）降准降息，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），将向金融市场提供长期流动性约1 万亿元；同时，公开市场7 天期逆回购操作利率也由此前的1.70%下调为1.50%。2）将出台五项房地产金融的新政策，包括引导银行降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例至15%、延长两项房地产金融政策文件的期限、优化保障性住房再贷款政策、支持收购房企存量土地。3）创设新的货币政策工具，央行推出证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000 亿元，而且资金只能用于买股票；以及股票回购增持再贷款，简称“回购贷”、“增持贷”，首期规模3000 亿元，贷款利率2.25%。

    　　我们认为政策组合拳下，估值变化将领先于经济数据的变化，科技板块的估值中枢有望抬升，建议关注两大策略：

    　　关注白马估值修复机会。基本面企稳相关公司：海康威视、金山办公、广联达、恒生电子、传音控股、圣邦股份。

    　　科技板块白马股多经过2-3 年的回调，目前估值基本处于历史地位，投资性价比凸显。截至2024 年9 月27 日收盘，海康威视PE-TTM 为20 倍，处于近五年13%分位点，近十年9%分位点；金山办公的PS-TTM 为21 倍，处于近五年6%分位点；广联达的PS-TTM 为3 倍，处于近五年10%分位点，近十年5%分位点；恒生电子的PE-TTM 为39 倍，处于近五年20%分位点，近十年10%分位点。传音控股的PE-TTM 为17 倍，处于近五年15%分位点；圣邦股份的PS-TTM 为12 倍，处于近五年9%分位点，近十年25%分位点。

    　　此外，降准降息等货币政策发布后，财政政策有望跟进，国内经济有望走向扩张性增长，上述白马基本面已逐步企稳，未来盈利增长可期。

    　　聚焦高景气赛道。科技产业趋势相关公司：寒武纪-U、工业富联、软通动力、恒玄科技、德赛西威、峰岹科技。

    　　AI 算力、智能驾驶、鸿蒙等高景气细分领域正处于高速成长期，技术创新频繁，市场需求旺盛，前景广阔。随着经济上行， AI 等新兴技术发展有望进一步，这些公司业绩增长有望迎来强支撑。同时政策刺激下，流动性释放，风险偏好提升，科技板块估值中枢有望上移，我们认为这些高景气主线上的高成长高弹性标的股价上涨动能仍然充足。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期、政策推进不及预期、国际环境变化、行业竞争加剧、技术发展不及预期。

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