基础化工行业周报：政策利好释放核心资产显著反弹 持续关注化工行业龙头白马

　　政策利好集中释放，核心资产大幅反弹。2024 年9 月24 日，国新办举行发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽和中国证券监督管理委员会主席吴清出席发布会并分别介绍了央行、国家金融监管总局、证监会后续支持金融经济高质量发展的具体政策和相关举措。其中，央行的具体举措包括降低存款准备金率和政策利率、优化贷款结构等；国家金融监管总局的具体工作则将聚焦在防范金融风险、加强金融监管以及促进金融发展等方面；证监会方面则提出了推动资本市场高质量发展、优化融资结构以及提升上市公司质量等方面的具体举措。2024 年9 月26 日，中共中央政治局召开会议，会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。受政治局会议及国新办发布会上相关利好政策和举措的带动，本周市场整体明显反弹，其中中证100、中证500 等代表大市值核心资产的宽基指数反弹幅度更为显著。本周内（9 月23 日至27 日）中证100 和中证500 指数分别上涨15.5%和15.6%，相较于上证指数的超额收益分别为2.7pct 和2.8pct。

    　　当前化工板块估值仍处近十年中下分位，持续关注化工行业龙头白马。本周内（9 月23 日至27 日），中信石油石化指数PE-TTM 由10.5 倍提升至11.2 倍，近十年分位值由14.3%提升至20.12%；中信基础化工指数PETTM由25.0 倍提升至28.8 倍，近十年分位值由29.8%提升至42.82%。虽然经历了本周较大幅度的估值修复，但目前石油石化和基础化工行业估值水平仍处于历史的中下分位。另外从基本面角度来看，自23Q2 以来基础化工行业单季度毛利率处于持续修复状态。24Q2 基础化工行业（中信分类）单季度毛利率为18.1%，同比提升1.1pct，环比提升0.3pct。在化工行业盈利水平持续改善的趋势下，产业链布局完整、规模优势显著的各子行业龙头企业将充分从产业链各个环节获取利润，具备较强的盈利能力。因此，我们持续建议关注化工行业各子板块的头部企业。

    　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势。本周上证指数涨跌幅为+12.81%，深证成指涨跌幅为+17.83%，沪深300 指数涨跌幅为+15.70%，创业板指涨跌幅为+22.71%。中信基础化工板块涨跌幅为+15.3%，涨跌幅位居所有板块第14 位。基础化工行业大部分子板块呈现涨势， 涨跌幅前五位的子板块为： 锂电化学品（ +23.6%） ， 碳纤维（+22.7%），日用化学品（+21.5%），氟化工（+20.5%），其他化学原料（+17.6%）。涨跌幅后五位的子板块为：民爆用品（+8.4%），复合肥（ +9.7%） ， 改性塑料（ +10.7%） ， 轮胎（ +10.7%） ， 印染化学品（+10.9%）。

    　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

    　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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