有色金属行业动态：中国政策迎拐点 有色攻势更凌厉

　　核心观点

    　　9 月中央政治局会议认为国内经济运行“出现的一些新的情况和问题”，需加大政策调控的力度，提出“有效落实存量政策，加大推出增量政策”。

    　　当下正值美联储降息周期中，国内开启新一轮稳经济政策，货币与财政双发力，奠定了利于工业金属价格上行的环境，即美国宽货币激发金融属性，中国给政策护航商品属性，金融属性与商品属性双击推动工业金属向上的价格空间打开。

    　　行业动态信息

    　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为5.1%、5.9%、3.4%、7.3%、2.1%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间9 月18 日，美联储宣布下调联邦基金利率50bp 至4.75%-5.0%，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等，铝建议重点关注中国宏桥、神火股份、云铝股份、天山铝业等。

    　　中国政策积极转向，工业金属喜迎上涨

    　　（1）中国加大政策调控力度，货币先行，财政可期。中央政治局召开会议认为国内经济运行“出现一些新的情况和问题”，需要加大政策调控力度。货币方面，下调存款准备金率50bp 和20bp 政策利率，年末降息、降准仍有可能性。财政方面，提出要发行使用好超长期特别国债和地方专项债，强调财政逆周期调节作用，后期财政有望加力，可能的方式包括调整财政预算和赤字率、增发特别国债等。

    　　地产方面，明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，提出降低存量房和二套房首付比例政策，后期一线城市限购有望进一步放松。

    　　（2）国内消费正处旺季，金融属性与商品属性共振。国内中下游消费正处于季节性旺季，有色周度表需均处于改善过程中，铜铝锡社会库存快速去化，本周铜现货库存下降3.83 万吨至15.43 万吨，铝去库2.8 万吨至68.4 万吨，锡去库1057吨至9511 吨。基于中观电网投资、空调排产、新能源车、光伏等领域维持强增长，推动年内铜铝锡等金属持续去库。优异的基本面与流动性转向形成共振，叠加中国政策加码，铜铝锡得以将75000 元/吨、20000 元/吨、260000 元/吨压力位转为支撑位，打开价格往上空间。

    　　（3）股商联动共话金属上行篇章。当前金属价格已经成功挑战前高，且长期供需逻辑链条清晰，股票标的在政策预期转向过程中，积极向上回应。尽管美联储降息过程中，经济数据会造成商品价格的波动，但中国最为金属最大消费国，政策加码夯实商品价格上行基础，同时，国内宏观和金融环境好转，利于金属板块估值提升，建议积极参与。

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