医药行业周报：医药大涨后买什么？

　　本周医药市场表现分析：本周沪深300 指数上涨15.7%，医药生物（申万）指数上涨15.28%。个股表现方面，本周医药板块实现普涨，阶段性底部的医疗服务及消费类资产、医疗设备表现尤为显著，爱尔眼科、智飞生物、普瑞眼科、兴齐眼药等涨幅超30%，澳华内镜、开立医疗、联影医疗等涨幅超20%。短期建议关注： 1）医疗设备：受医疗持续整顿影响，医疗设备招标数据差，年初至今开立医疗、澳华内镜、联影医疗等跌幅显著，2025 年板块有望迎来反转，建议积极关注；2）布局三季度业绩：三季度即将结束，三季报将陆续披露，建议关注业绩有望持续Q2 趋势的个股，如百洋医药、九典制药、美好医疗、麦澜德等；2）创新药/械：政策预期相对稳定，创新药迈入高质量发展阶段、国际竞争力提升，盈利能力拐点信号积极，持续看好优质创新药/械个股；；4）出海：国产产品竞争持续提升，看好具有出海能力的标的。

    　　医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨（+15.28%），上涨个股数量491 家，下跌个股数量3 家。本周，医疗服务（+21.1%）、生物制品（+16.8%）和中药（+15.1%）相对表现较好，化学制剂（+12.5%）、化学原料药（+13.5%）、医药商业（+14.3%）相对表现较差；年初以来，化学原料药（-7.3%）、化学制剂（-7.5%）和中药（-9.3%）相对表现较好，医疗服务（-27.8%）、生物制品（-27.4%）及医药商业（-16.9%）相对表现较差。

    　　医药大涨后买什么？本周医药指数涨幅显著，个股呈现全面普涨，预计医药后续走势将分化，我们建议关注：1）三季度业绩线：建议关注业绩持续快速增长的个股如九典制药、百洋医药等，以及业绩拐点/趋势向上的个股如美好医疗、麦澜德、盘龙药业等；2）估值修复/扩张线：建议关注市场情绪好转后估值有望修复/扩张的个股如三诺生物、百洋医药、普门科技、派林生物等；3）2025 年经营反转方向： 2025 年医疗设备招标预计明显恢复，若叠加以旧换新政策，招标恢复力度或更为显著，建议关注开立医疗、联影医疗、麦澜德、澳华内镜、迈瑞医疗等。中药受去库存以及政策影响，预计2025 年业绩具有较大弹性，建议关注昆药集团、太极集团、盘龙药业、华润三九等。4）创新药：创新药是明确的产业趋势，四季度将开启创新药医保谈判，结果值得期待，建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药等。

    　　投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超16%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。展望四季度和2025 年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、万孚生物、健友股份、科兴制药等；3?）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、方盛制药、立方制药、麦澜德等。

    　　本周投资组合：开立医疗、麦澜德、三诺生物、美好医疗、百洋医药。

    　　本月投资组合：恒瑞医药、和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、派林生物、天坛生物、迪瑞医疗、昆药集团。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。

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