可转债周报：关注双低转债

　　转债周度专题

    　　近期降准、降息、下调存量房贷利率和创设股市支持工具等一系列政策出台下，权益市场迎来大幅反弹上涨行情。截至本周五收盘上证指数上涨12.81%，中证转债上涨5.22%，修复至7 月中旬水平。

    　　当前低价转债修复如何？从转股溢价率和平价来看，近期低价转债溢价率压缩明显，平价快速上涨。从当前低价券占比看，相比8 月底低价转债占比峰值已缩窄近一半水平。截至本周五收盘，当前低于100 元转债只数、占比及余额占比分别为94 只、17.54%、18.01%。

    　　若后市继续反弹下何种风格转债可能更优？回顾18 年底、21 年初转债市场修复反弹期间各风格转债表现，低价转债、高YTM 等表现并不突出，18 年底后反弹幅度弱于指数。反弹幅度更高的为低溢价、双低、小市值风格转债。

    　　结合当前市场环境来看，建议提升对双低转债的关注度。

    　　转债市场表现

    　　本周转债市场收涨，其中中证转债上涨5.22%，上证转债上涨4.69%，深证转债上涨6.17%；万得可转债等权上涨6.11%，万得可转债加权上涨5.31%。

    　　本周转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为508.12 亿元，较上周日均增加163.95 亿元，周内成交额合计2540.62 亿元。

    　　转债行业层面上，合计29 个行业全部收涨。其中美容护理、煤炭和国防军工行业居市场涨幅前三，涨幅分别为11.77%、10.05%、9.82%。

    　　转债市场估值

    　　本周全市场加权转股价值增加，而溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为80.01 元，较上周末增加9.37 元；全市场加权转股溢价率为51.97%，较上周末下降了15.18pct。

    　　全市场百元平价溢价率水平为18.18%，较上周末上升了4.27pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017 年以来的50%分位数水平左右。

    　　转债供给与条款

    　　本周无新上市转债，本周一级审批转债3 只(2024-09-23 至2024-09-27)。

    　　本周转债市场收涨，28 只转债发布预计触发下修公告，30 只转债公告不下修，5 只转债提议/实际下修；本周1 只转债公告预计触发赎回，1 只转债公告不提前赎回转债，无提前赎回转债。

    　　截至本周末，仍在回售申报期的转债共9 只，尚在公司减资清偿申报期的转债30 只，部分转债或有部分套利空间，建议持续关注转债价格变动及公司下修倾向边际变化。

    　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。

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