宏观国内周报：稳增长加码 人民币汇率向上突破

　　一周概览

    　　上周央行宣布降准降息、降低存量房贷利率及支持资本市场的结构性货币政策工具，9 月政治局会议亦确认稳增长紧迫性，传递较强稳增长信号。人民币汇率持续走强，离岸人民币对美元汇率回升至“7”以内。生产及地产成交相关数据同比仍偏弱。本周重点关注9 月制造业PMI、国庆假期居民消费数据，以及是否有包括财政政策等新增稳增长政策明晰。

    　　高频经济活动跟踪

    　　上周居民市内交通出行热度有所回落，汽车零售同比有所回落，物流、工业生产及地产成交同比仍偏弱，出口高频指标边际回落。出行方面，上周18 城地铁客运量同比降幅从前一周的3.1%走阔至3.8%。9 月16-22 日，乘用车销量同比增速从前一周的20.4%回落至-2.7%；电影票房同比亦从前一周的19.5%回落至-7.6%。物流和工业生产方面，整车货运/公共物流园区指数同比从前一周的-10.7%/-12.4%回升至2.8%/-1.9%。HDET 高频指标显示9 月1-27 日出口环比转负，同比较8 月减速。焦化/高炉开工率同比分别回落12.1/5.9 个百分点，水泥/铝型材开工率同比走低2.1/6.8 个百分点，而建筑钢材成交量同比小幅上行1%。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比降幅从前一周的51.3%/32.9%收窄至36.2%/15.1%。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价持续回撤、金价再创新高，国内原材料价格整体下行，猪价持续下跌。上周布伦特原油价格环比下跌3.4%至72 美元/桶；COMEX 黄金上行4.7%至2,680 美元/盎司的历史高位。上周国内铜/螺纹钢价格环比上行3.7%/3.9%，水泥价格下行1.8%。农产品价格指数环比上行1.3%，其中蔬菜/水果价格环比上涨2.2%/0.5%，而玉米/猪肉价格环比下跌0.2%/2%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏宽松，人民币兑美元汇率走强。银行间利率整体下行，R007/DR007 环比下行7/29bp；国债收益率曲线趋陡。上周利率债净发行同比多增8,423 亿元，其中国债/地方政府债同比多增3,040/5,624 亿元；同业存单、信用债和房地产债净发行及股权融资额均环比上升。汇率方面，上周人民币兑美元/一篮子货币汇率环比走高0.56%/0.57%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　种植业和航运港口行业景气度相对较高、水泥开工和出货率边际改善。有色金属价格持续回升，且仍位于2013 年以来90%-97%的高分位数。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：1）8 月工业企业盈利增速较7 月的4.2%回落至-17.8%，收入增速亦从7 月的2.9%转负至-0.9%。事件：1）9 月24 日，央行、金融监管总局、证监会主要负责人在国新办新闻发布会上宣布近期全面降准50 个基点，下调存量房贷利率约50 个基点，首度推出股票回购增持专项再贷款和证券、基金、保险公司互换便利两个创新工具。2）9 月25 日，中共中央、国务院在实施就业优先战略、促进高质量充分就业的意见中指出把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标。3）9 月26 日政治局会议强调发行使用好超长期特别国债和地方专项债、降低存款准备金率，实施有力度的降息等。

    　　本周宏观主要观察点

    　　关注9 月制造业PMI，国庆假期居民消费数据，以及稳增长政策进一步部署。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。

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