先进制造行业周报：稳增长措施推动下或迎来估值修复 “AI+数字经济+信创”打开产业中长期成长空间

　　重点推荐：北特科技、贝斯特、微光股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万集科技、万马科技、纽威股份、软通动力核心个股组合：北特科技、贝斯特、微光股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、纽威股份、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万集科技、万马科技、绿的谐波、埃斯顿本周专题研究：9月24日，央行等三部委联合推出包括降准、降息、降存量和新增房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、推动中长期资金入市等系列稳增长措施。系列稳增长措施出台后，国内资本市场迎来估值修复行情。从行业周期估值来看，近10年申万计算机行业PE（TTM）均值60.8倍、中位值57.71倍，当前行业估值45.06倍、位于11.37%分位，仍处于历史较低水平。回顾历史，申万计算机指数自2008年以来经历了 5次主要景气周期，上涨逻辑均与新技术应用或政策扶持驱动的产业成长高度相关。当前，我们认为，一方面在系列稳增长措施推动下国内A股计算机行业或迎来估值修复，另一方面“AI+数字经济+信创”等扶持政策也为相关产业、企业打开了中长期成长空间。建议，重点关注：1）沪深300相关成分股，浪潮信息、紫光股份、纳思达、科大讯飞、大华股份、广联达、同花顺、中科曙光、金山办公等；2）金融IT，恒生电子、中科软、财富趋势、顶点软件等；3）自主可控及华为链，软通动力、润和软件、中国软件、达梦数据、中望软件等。

    　　重点跟踪行业：

    　　光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

    　　风险提示

    　　产品和技术迭代升级不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期、国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻客户扩产不及预期市场竞争加剧。

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