煤炭开采行业周报：基本面、政策面共振 煤炭股迎来布局良机

　　基本面、政策面共振，煤炭股迎来布局良机。（1）9 月24 日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在会上表示，央行将向商业银行发放股票回购增持再贷款，再贷款利率为1.75%（实际商业银行对客户发放的利率在2.25%左右），首期3000 亿，如果用的好可以追加；（2）对于高股息率的公司，这一政策有助于大股东以较低成本增持股份，从而可能提高分红率，吸引更多追求稳定收益的投资者；（3）近期煤价持续上涨，基本面预期逐步改善。

    　　港口、坑口煤价本周延续上涨。（1）本周（9.23-9.29）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为867 元/吨，环比+7 元/吨（+0.83%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为728 元/吨，环比+8 元/吨（+1.11%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为90 美元/吨，环比+0.84%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为39 欧元/兆瓦时，环比+11.89%；（5）布伦特原油期货结算价为71.98美元/桶，环比-3.37%。

    　　铁水产量延续回升，三峡出库流量维持5 年同期低位。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为69.8%，环比+0.4pct，同比-1.0 pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为84.45%，环比+0.39pct，同比-8.63pct，日均铁水产量224.91万吨，环比+0.5%，同比-9.7%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为25.47 ℃，处于同期中位水平；（4）本周三峡出库流量为7604 立方米/秒，环比-0.99%，同比-63.11%。

    　　钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至9 月27 日，秦皇岛港口煤炭库存585 万吨，环比+19.88%，同比+7.73%，处于同期高位水平；（2）截至9月27 日，环渤海港口煤炭库存2508.0 万吨，环比+11.69%，同比+13.92%；（3）截至9 月27 日，独立焦化厂炼焦煤库存768.91 万吨，环比+8.57%，样本钢厂炼焦煤库存724.76 万吨，环比+0.26%，当前均处于同期低位水平；（4）截至9 月27 日，110 家样本洗煤厂精煤库存190.19 万吨，环比+4.48%，同比+98.20%。

    　　投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1 的上海能源等。

    　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

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