2024年10月资产配置报告：政策发力信号明确 情绪重回乐观

　　宏观主线梳理

    　　海外宏观

    　　美联储降息落地后，美国大选影响力上升

    　　美联储降息落地，估值端利好兑现

    美联储降息50BP，但对未来降息路径指引相对市场预期偏鹰，利好兑现后，市场或难再度计价利率大幅下行；

    美联储主席鲍威尔否认经济衰退，但若后续经济加速下行，则美联储仍有较大政策空间。

    美国大选最后阶段，海外波动仍然较高

    哈里斯支持率领先特朗普，但领先优势不明显，大选变数仍然较大。

    10月美国大选进入最后冲刺阶段，根据以往经验，这一阶段往往变数较大，或加剧海外市场波动。

    　　地缘风险仍需警惕

    中东局势复杂多变，以色列与黎巴嫩冲突风险仍然偏高；但俄乌冲突或有缓和可能。

    　　国内宏观

    　　经济下行压力上升，政策发力信号明确，侧重“资产负债表修复”? 三季度经济下行压力有所上升

    消费、信贷数据持续回落，且逐渐拖累生产、投资。

    地产政策脉冲明显减弱，地产销售、投资、房价压力又有所抬升。

    根据7-8月经济数据估算，三季度实际GDP增速或不足4%，政策发力必要性和紧迫性提升。

    政策发力信号明确，侧重“资产负债表修复”u 9月末政策发力信号明确，金融政策“组合拳”出台，政治局会议释放进一步加码信号。

    当前已出台政策及政策指引相对侧重于地产止跌企稳、股市上涨两大领域，或意在通过“拯救资产负债表”提振市场信心，改善低通胀压力。

    后续财政政策也有望加码，这也将是影响本轮市场信心改善的持续性和高度的关键因素。

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