机械行业研究：一周解一惑：AI驱动+产业转移 PCB曝光设备受益

　　本周关注： 三一重工、恒立液压、双环传动、海天国际

    　　PCB 曝光设备市场空间广阔，下游需求逐步复苏。根据Uresearch，2019-2022 年中国 PCB 线路层曝光设备行业市场规模呈持续上涨态势，市场复合增速约 20%。2022 年市场规模增长至 76 亿元左右，市场规模同比增长约16.9%。2019-2022 年中国PCB 阻焊层曝光设备行业市场规模同样呈持续上涨的态势，从2019 年的13 亿元增长至2022 年的22 亿元，2019-2022 年市场规模复合增速约19%。PCB 产线升级及新建产线都会带来相应设备需求，其中曝光设备包括内外层线路及阻焊层设备的升级，在设备支出中占比较高。下游PCB 需求逐步回暖，根据芯碁微装，从2024Q2 开始，PCB 头部客户稼动率在80-90%以上。

    　　AI 应用拉动中高端PCB 扩产，提升曝光设备精度要求，直写光刻技术更具优势。根据Prismark ，未来五年，预计封装基板、18 层及以上多层板、HDI将 展现出较为强劲的增长势头，预计 2023 年至 2028 年的复合增长率将分别达到 8.8%、7.8%、6.2%， 增速超过行业平均水平。高端HDI、SLP、载板、ABF 载板等成为厂商的主要扩产方向，直写光刻在精细化线路方向上成为最佳方案。在板级封装及高端PCB 制造领域，直写光刻已经全面取代了传统光刻；在高端显示、先进封装以及第三代半导体领域，直写光刻更已展现出取代掩模光刻的趋势。根据QYResearch 数据，全球PCB 市场直接成像设备2021 年销售额为约8.13 亿美元，预计至2023 年达到约9.16 亿美元。

    　　PCB 产能向东南亚迁移，带来新一轮设备投资需求。2024 年1-8 月，国际新增110 项PCB 相关投资项目，累计披露的投资金额达483.59 亿元人民币。

    　　中国陆资企业新增37 项PCB 相关国际投资项目，累计披露的投资金额达180.31 亿元人民币，投资地区集中于泰国（27 项）、越南（4 项）等地。国内头部PCB 厂商如鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、胜宏科技等均计划在泰国、越南等地建厂，Prismark 预计2028 年亚洲（除中国和日本）PCB 规模将达到304 亿美元，2023-2028 年复合增速达8%。考虑到国内PCB 厂商赴海外设厂可能会优先考虑国内已经合作过的设备供应商，将助力国内PCB 设备公司海外市场拓展。

    　　PCB 设备国内厂商有望受益于东南亚扩产+国产市占率提升。全球PCB 厂商纷纷赴东南亚建厂，同时叠加PCB 技术升级，带来设备更新+新购需求。国内直写光刻技术发展较晚，泛半导体领域主要被国际厂商垄断，PCB 领域也被国外企业占据主要市场份额，国内厂商替代海外品牌市场空间较大。建议关注：芯碁微装、大族数控、天准科技。

    　　风险提示：宏观经济及政策波动风险；国内设备厂商技术突破风险；海外进展不及预期风险；市场竞争加剧风险

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