建材行业：信心驱动增配 优先权重龙头

　　本报告导读：

    　　政策改善信心驱动板块快速增配，水泥沿江提价迅猛，优先推荐建材龙头公司。

    　　投资要点：

    　　水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 1.2%。价格上涨区域有福建、江西、山东、广东、重庆和陕西，幅度15-30 元/吨；推涨地区主要是长三角，水泥和熟料公布幅度均为100 元/吨；价格回落地区为安徽和湖南，幅度20 元/吨。九月底，随着高温和降雨天气消退，下游市场需求有所恢复。由于市场即将进入四季度最后需求期，而大部分地区水泥价格仍然处于较低水平，企业亏损经营，为扭亏为盈，在主导企业引领下，多地再次开启大幅推涨。

    　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1177.16 元/吨，环比下跌62.04 元。国内浮法白玻价格延续下滑走势，投机需求和刚需增加下，带动市场交投氛围好转。本周浮法白玻主流累计下跌1-4 元/重量箱不等，周中零星企业存涨价计划，但落实有限。需求端，局部中大型加工厂订单较前期有所改善，叠加期盘提振使得投机需求增加，多区域样本企业日度产销处平衡值以上。供应端，产能、库存高位有降，供应端压力稍有缓解。2）玻纤：玻纤价格主流报稳，电子纱调涨动力有限。本周国内无碱粗纱市场价格稳中局部调整，缠绕纱价格主流走稳，个别产品价格提涨，新价需跟进。粗纱市场主要产品2400tex 缠绕直接纱走货仍显一般，仅局部地区中下游适当备货，整体提货量仍未见明显好转。供应端，周内个别新建线点火，供应增加预期增强下，预计中下游提货量仍较有限。电子纱市场多数下游备货意向不大。近期下游PCB 市场订单暂无明显好转，池窑厂出货显一般，但工业级产品需求仍较好。

    　　信心驱动增配，优先权重龙头。政策方向变化显著改善市场预期，消费建材龙头有望充分受益产业链风险改善和需求修复预期，长期估值与格局呈现优势，市占率和竞争优势边际逐步提升；水泥本周长江大幅提价100 元，龙头企业释放更强的减产提价诚意，常态化+差异化错峰形成新常态，消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

    　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

    　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险

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