建筑材料行业：政策持续催化 看好板块机会

核心观点：

    受地产需求较弱影响，建材基本面依然在左侧，当前行业“弱现实”仍然存在，但“弱预期”已有改善，随着中央持续稳地产，板块估值有望底部修复，行业基本面需等待地产销售好转，政策持续催化也有望带来地产企稳，看好建材板块机会。部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、有涨价催化的水泥龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。

    地产需求仍然疲弱，政策端开始持续发力。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

    水泥：需求有所恢复，华东地区价格大幅推涨。据数字水泥网，截至2024 年9 月27 日，全国水泥均价386 元/吨，环比+4.5 元/吨，同比+27 元/吨；全国水泥出货率51.67%，环比+2.8pct，同比-9.4pct。由于水泥需求支撑力度严重不足，错峰生产暂无法长期稳定市场供需关系，导致部分地区价格出现反复调整，预计后期价格继续震荡调整为主。目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。

    玻纤/碳基复材：玻纤价格主流走稳，电子纱需求偏弱。据卓创资讯，截至2024 年9 月26 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价3670 元/吨，环比下跌0.07%，同比上涨9.71%，部分提价产品供需偏紧俏，个别大厂缠绕纱出货稍有恢复；电子纱价格维稳，下游PCB 市场订单无增加迹象，电子布紧俏度明显放缓；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。

    玻璃：浮法玻璃开始去库，光伏玻璃成交好转。据卓创资讯，截至9 月27 日，浮法玻璃均价1166 元/吨，环比-3.5%，同比-45%；库存约32.17天，环比-0.92 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格12.5 元/平方米，环比持平，库存约36.83 天，环比-0.84 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。

    风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

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