金融业点评研究报告：关于近期国务院新闻发布会及政治局会议政策要点点评：商业银行经营保持稳健 非银业绩改善预期增强

　　核心观点：

    　　资本市场：股票市场方面，当前央行创设的互换便利、股东回购贷款等资本市场政策，直指股票市场增量资金不足的核心问题，是股票市场中长期走强的重要推动力。

    　　债券市场方面，政策导向明确提出要加大债券发行量，有外媒发布未经证实的信息称中国拟推行财政刺激计划，将发行2 万亿特别国债以应对经济放缓和通缩压力。从债券交易投资角度看，随着股市的资金分流效应和债券供应量的增加，债券投资收益率有提升趋势，应当高度关注债市的后市调整压力。

    　　银行行业：2024 年内短期影响来看，主要是存量房贷利率调整对银行净息差影响比较大，预计2024 年存量房贷利息收入减少125-250亿元，大约占商业银行全年净利润0.5-1%，全年商业银行经营相对稳健，整体净利润有可能保持盈亏平衡。

    　　中期影响方面，静态来看，上述政策对中期内大约会增加银行利息支出约1350 亿，大约相当于净息差收窄4BP。中期影响来看，尽管商业银行在未来1-2 年仍然面临着净息差收窄的经营压力，但如果后续降准、增加银行核心资本等政策能持续落地，则有望通过“以量补价”方式保持银行稳健增长。

    　　非银金融：券商方面，本轮有关股票市场、并购市场的政策出台，有利于改善券商多项业务，是券商业绩走向改善的重要时点，预计券商行业逐步迎来从“炒重组”走向“重业绩”的转变。

    　　保险方面，在负债端业绩逐步改善回升，投资端受本轮政策多重利好推动，保险公司业绩有望持续改善，保险行业值得继续关注。

    　　多元金融方面，由于多元金融业体量规模较小，本轮政策对多元金融行业的外溢效应明显，使得多元金融行业存在明显的“困境反转”逻辑，存在较强的业绩改善预期和较高的股价弹性。

    　　投资风险提示：长期资金未及时到位，导致股票市场存在短期调整震荡风险。

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