食品饮料行业周报：政策积极扩大国内需求 信心回升板块修复可期

　　国内政策发力，食品饮料板块迎来布局机会。上周（09 月23 日-09 月27 日）食品饮料板块涨跌幅为+26.06%，在申万31 个行业中排名第1，上证指数涨跌幅为+12.81%，食品饮料跑赢上证指数+13.24pcts。子板块来看，白酒（+29.49%）、乳品（+24.33%）、预加工食品（+21.96%）涨幅居前，肉制品（+9.92%）、软饮料（+12.01%）涨幅居后。上周中央政治局会议召开，分析研究了当前经济形势，部署下一步经济工作，提出加大宏观调控力度，扩大国内需求等一系列发展目标，密集出台多项重磅政策，释放稳预期强信心支持经济高质量发展的信号，居民消费能力预期提振，食品饮料行业有望迎来拐点。当前板块估值水平仍处于历史较低位置，投资性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。

    　　白酒：白酒板块具备顺周期属性，宏观政策提出要降准、降息、降存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具等，一揽子政策较强刺激下，居民收入预期迎来改善，有助于提升居民消费力和消费意愿，白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企盈利能力有望改善。上周申万三级白酒板块大幅上涨29%，估值加速修复。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；表现优秀的次高端白酒山西汾酒（600809.SH）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)。

    　　大众品：【乳品】农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费。政策催化下，乳品板块情绪面有望得到改善，9 月原奶价格止跌，维持3.14 元/公斤，建议关注已完成渠道新鲜度调整，轻装上阵有望迎来边际改善的常温奶龙头伊利股份（600887.SH）和低温区域乳企新乳业（002946.SZ）。【啤酒】在政策刺激下，餐饮消费预期迎来改善，叠加国庆出行拉动消费，行业结构升级趋势延续，成本方面受益于大麦价格回落，啤酒行业竞争格局稳定，建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（00729.SZ）。【零食】量贩零食渠道红利延续，原材料成本回落，高端性价比战略顺应产业链发展，部分公司业绩表现出较好增速。建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）。【餐饮产业链】9 月28 日起，上海市商务委发放“乐品上海”餐饮消费券；市文化旅游局发放“乐游上海”住宿消费券，上周政策刺激下，市场情绪明显改变，叠加消费券发放，以及十一黄金周催化，居民外出就餐意愿环比2024Q2 有望提升，调味品和速冻产品等餐饮产业链企业迎来改善预期，建议关注龙头海天味业（603288.SH）、安井食品（603345.SH）。

    　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。

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