“申万宏源十大金股组合”

　　组合说明：

    　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进行更新。

    　　上期组合回顾：

    　　申万宏源2024 年第九期十大金股组合在9 月1 日-9 月30 日间上涨，涨幅为20.20%。

    　　其中9 只A 股平均上涨18.55%，同期上证综指、沪深300 指数分别上涨17.39%和20.97%；A 股组合跑赢了上证综指1.16 个百分点，跑输了沪深300 指数2.42 个百分点；1 只港股上涨35.05%，同期恒生指数上涨17.48%，港股组合跑赢了恒生指数17.57 个百分点。

    　　自2017 年3 月28 日第一期金股发布至2024 年9 月30 日，金股组合累计上涨281.63%。

    　　其中A 股组合累计上涨219.33%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数217.20、203.81个百分点；港股组合累计上涨803.12%，跑赢了恒生指数815.77 个百分点。

    　　本期策略判断：

    　　本次策略判断：政策超预期，预计节后赚钱政策效应仍较强，同时主题投资活跃度也可能提升。短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，不管如何，我们认为节后市场赚钱效应可能仍较强。中长期展望：随着“政策底”确立，25H2 有“业绩底”的可见度明显提升，“业绩底”的来源是需求弱改善、供给释放压力全面回落。“市场底”可能已经出现，同时美国大选结果可能影响中期行情。

    　　配置建议：关注顺周期+科技。具体来看：（1）顺周期关注地产链、地产股以及食品、医疗、有色、煤炭；（2）科技行情的轮动已经展开, 科技高弹性关注科创50 和创50；（3）板块轮动阶段，关注二季报恢复、三季度可能延续改善的方向如电网设备、风电设备、创新药；关注2025 年有景气拐点预期的方向如动力电池、科特估；（4）高股息的关注点转向破净高股息利用回购、增持再贷款做市值管理。

    　　本期金股组合：

    未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：新华保险、亿联网络、阿里巴巴-W（港股）。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：申通快递、宝丰能源、滨江集团、中国中铁、中国中车、中航沈飞、国投电力。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。

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